复盘新能源车行情，看AI材料的轮动和节奏.pdf
- 上传者：旺*
- 时间：2026/07/05
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本文复盘了2020-2022年新能源车行情的轮动规律，指出其遵循“下游-中游-上游”的传导路径，本质是需求斜率大于供给斜率时的周期重估。当前AI产业链景气度扩散逻辑相似，CSP云厂商资本开支持续上行带动中游硬件需求，随后景气度向覆铜板、玻璃纤维等上游材料端传导，上游材料因供需缺口和涨价函发布，指数弹性显著高于硬件环节。对比发现，AI与新能源车在需求非线性增长、中游先确认、供给错配及渗透率拐点等方面相似，但AI属于增量产业，具备催生新业态能力，且中上游供应链技术壁垒高、扩产受限，景气度跨行业共振更强。研报认为AI产业仍处高景气周期，上游材料红利具韧性，需关注资本开支增速及上游毛利率变化等关键信号，判断行情是否见顶。
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