芯碁微装-688630-深度报告：直写光刻设备龙头，PCB+先进封装共驱成长.pdf

芯碁微装是国内领先的微纳直写光刻设备供应商，以PCB直接成像设备为基本盘，2025年PCB系列产品收入10.8亿元，占总营收约76.7%；同时向先进封装、IC载板、掩膜版等泛半导体场景延伸，2025年泛半导体系列收入2.3亿元，占比约16.6%。公司2025年营业收入14.1亿元，同比增长47.6%；归母净利润2.9亿元，同比增长80.4%。2026年一季度营收5.2亿元，同比增长112.5%。

在PCB设备领域，AI算力驱动高端PCB扩产，曝光与钻孔设备量价齐升。公司PCB LDI设备全球份额第一，2025年市占率18.8%，产品精度与效率比肩海外大厂。同时，公司依托技术与客户同源优势，横向切入激光钻孔领域，推出CO2激光钻孔设备。在泛半导体领域，先进封装直写光刻设备市场预计2024-2030年复合年增长率约55.1%，公司WLP2000等设备已导入头部封测客户；IC载板直写光刻设备市场预计2025-2030年复合年增长率约13.6%，公司MAS 6P等设备已通过头部厂商验收并量产，客户覆盖深南电路、兴森科技等。

预计公司2026-2028年营收21.7/30.8/40.5亿元，同比增速54.4%/41.7%/31.6%；归母净利润5.1/7.5/10.0亿元，同比增速76.3%/47.5%/32.8%。公司处于AI算力PCB扩产、半导体设备国产替代双重成长周期，首次覆盖给予“增持”评级。