宁沪高速-600377-深耕长三角红利稳健，基建扩容蓄势向前.pdf
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- 时间：2026/07/02
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宁沪高速是江苏省唯一的交通基建类上市路桥公司，实控人为江苏省国资委。公司核心路产沪宁高速江苏段连接沪苏锡常镇宁六城，区位优势显著，路费收入稳健，2023-2025年收费公路收入复合增长率极低，显示成熟路产的收入稳定性。2025年通行费毛利率提升至54%，修复至行业中游水平；财务费用降至8.3亿元，降本增效成果显著。公司控股路产加权平均剩余收费年限为10.07年，部分老路产剩余期限偏短，公司正通过锡太、丹金、广靖北段扩建等新建及改扩建项目延长收费期限。2026年投资计划约117亿元，但经营现金流充沛，资本开支压力可控。公司执行积极稳定的分红政策，自2016年起分红总额逐年不减。基于DDM模型，A股合理价值13.42元，H股12.38港元，首次覆盖给予增持评级。
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