八亿时空-688181-投资价值分析报告：深耕混晶二十余载，光刻胶树脂启新程.pdf

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时间：2026/06/30
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八亿时空是一家专业从事显示材料、半导体材料、医药材料研发、生产和销售的高新技术企业，主营业务为液晶显示材料。公司建立了从单晶到混晶、具有完全自主知识产权的IPS-TFT产品体系，深度绑定京东方等面板龙头客户。在巩固混晶基本盘的同时，公司依托在液晶材料领域积累的有机合成与精细化工能力，持续向高端电子化学品及高端有机合成产品拓展，形成了以上海、浙江上虞、河北沧州三地子公司为支点的“研发—生产”协同体系。混合液晶长期为公司贡献主要收入，2025年显示材料业务营收约8.13亿元，占比93.63%。LCD面板行业平稳发展，内资面板生产商份额持续提升，2026年1-4月内资企业在大尺寸TFT液晶面板领域份额约57.5%。日本DIC、JNC等日系厂商逐步退出液晶材料领域，为国产企业承接份额、扩产放量创造空间。2025年中国液晶材料市场规模达46.2亿元，同比增长约4.5%。受益于AI产业链高景气与存储芯片价格上涨，全球及中国大陆半导体销售额大幅提升。高端光刻胶国产化率较低，成膜树脂合成工艺壁垒高。公司历经多年研发，已能独立开发KrF/ArF系列光刻胶树脂，其KrF光刻胶用PHS树脂在金属离子杂质控制、分子量分布等关键指标上达到国际先进水平。2025年公司光刻胶树脂业务已实现吨级出货量及千万级营收，半导体材料业务营收同比增长339%。公司预计2026年底将建成400吨/年光刻胶树脂产能，并已建成50吨/年PSPI产能。同时，公司通过股权合作与光刻胶头部企业恒坤新材形成协同，为产品的客户导入与放量提供产业纽带。 2025年，公司经营情况明显修复，营收同比增长17.7%至8.68亿元，归母净利润同比增长5.83%至8107万元。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.30、1.74、2.31亿元，折算EPS分别为0.97、1.29、1.72元/股。给予公司目标价70.15元，对应2026年PE约为72倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。