润泽科技-300442-首次覆盖给予买入评级：国内AI数据中心龙头公司.pdf
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- 时间：2026/06/30
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本报告首次覆盖润泽科技（300442 CH），给予买入评级，目标价111.00元。润泽科技是国内领先的AI数据中心（AIDC）运营商，截至2025年底拥有750MW投运规模，长期规划6GW，并持有3.2GW核准能耗指标，资源壁垒深厚。公司受益于AI算力超级周期，预计2028年中国AI算力需求达5GW。公司主要客户为字节跳动等超大规模云服务商，2025年字节跳动贡献约49%收入。润泽科技在液冷技术和大型集群组网方面具备技术优势，2018-2025年平均毛利率49%，高于同业。预计2025-2028年公司收入年复合增速36%，EBITDA年复合增速43%，EBITDA利润率从61%提升至71%。估值方面，采用EV/EBITDA法，给予28倍2027年预测倍数，目标价111.00元，隐含30%上行空间。主要风险包括竞争加剧、大客户集中及政策变化。
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