圣贝拉集团-2508.HK-公司首次覆盖报告：高端月子中心龙头，拓展全周期家庭护理生态.pdf

本报告为圣贝拉集团首次覆盖报告，评级为增持。报告指出，圣贝拉是中国最大的综合家庭护理品牌集团，拥有五大品牌矩阵，服务涵盖产后护理及修复、家庭育儿和养老护理，辅以女性健康功能性食品。截至2026年3月30日，公司在全球41个城市运营140家门店，产后护理业务规模稳居亚洲第一。

行业方面，中国内地家庭护理行业规模持续增长，预计2030年将达1.44万亿元。产后护理及修复行业渗透率仍有巨大提升空间，对比成熟市场，国内月子中心渗透率仅6.0%，行业整合进入拐点，龙头优势凸显。圣贝拉凭借品牌、渠道、服务及轻资产扩张四大优势构筑竞争壁垒，2025年客单价全面增长，品牌溢价能力增强。

战略方面，公司2025年启动AI赋能服务全流程，推出自研垂类AI大模型“贝拉博士”，构建护理服务智能化体系，形成可异地复制的标准化服务底座。业务上，公司从单一月子中心服务拓展至女性全周期综合家庭护理生态，通过多业务板块协同挖掘客户全周期消费价值。市场布局上，公司深耕境内并加速海外扩张，2026年6月收购武汉头部母婴护理品牌弗蕾亚，完善全国化服务网络。

财务预测方面，预计公司2026-2028年收入分别为13.58/16.83/20.19亿元，同比增长30%/24%/20%；经调整净利润分别为1.80/2.36/2.93亿元，增速分别为45%/31%/24%。综合PE和PS估值，给予公司2026年目标价5.90港元。