恒誉环保-688309-热裂解设备先行者，双轮驱动迎成长新局.pdf

恒誉环保是国内工业连续化热裂解技术唯一实现规模化应用的龙头，主要从事废弃物热裂解技术装备研发、高端装备销售和产业项目建设与运营。公司依托自研连续化热裂解核心工艺，产品覆盖废轮胎、废塑料、污油泥、危废等多元固废资源化场景。2025年公司营收2.95亿元，同比增长90.67%，归母净利润0.33亿元，同比增长91.91%。

公司“设备+运营”双轮驱动战略拐点成型。设备端，2025年海外营收占比44%，海外高毛利订单持续放量；运营端，2024年控股合晟环保切入废轮胎自营，2025年运营收入占比41%且同比增速高达246.07%，成为全新增长极。实控人牛斌技术出身，管理层稳定，并引入地方国资持股4%，为项目拓展提供资源赋能。

在双碳战略与全球循环经济政策共振下，我国环保装备制造业正迈入万亿级成长周期。固废资源化需求持续扩容，传统物理解回收技术受限，为热裂解技术创造了广阔应用场景。恒誉环保构建起“设备销售+项目运营”双轮驱动模式，运营板块收入占比突破40%，正式进入实质盈利阶段。公司依托134项热裂解专利与行业标准话语权，技术实力获国家级权威认证，应用场景从废轮胎、废塑料拓展至危废、医疗固废等新兴领域，海外项目在越南、丹麦等多国落地验证，全球化拓展成效显著。