蓝思科技-300433-大客户创新大年开启价值量拐点，新兴赛道多点布局打开长期成长空间.pdf

蓝思科技深耕消费电子精密制造20余年，构筑了从防护玻璃、金属结构件到整机组装的全链条垂直整合布局。公司智能手机与电脑业务为核心基本盘，2025年收入占比达82%，深度绑定苹果供应链。随着苹果折叠屏iPhone预计于2026年推出，公司凭借在UTG超薄柔性玻璃领域的全球领先量产能力和技术壁垒，有望充分受益于单机价值量提升。

在新兴赛道方面，公司多点布局打开长期成长空间。在人形机器人领域，公司深度绑定智元机器人，实现灵犀X1核心部件批量交付，并进入特斯拉Optimus供应链，在灵巧手、行星滚柱丝杠等模组具备量产能力。在AI服务器液冷领域，公司拟收购元拾科技，获取英伟达认证，打通二次侧散热解决方案，契合算力基建扩张趋势。此外，公司利用航天级UTG材料前瞻布局商业航天柔性太阳翼封装，同步拓展太空轻量化机柜等产品。

财务方面，公司营收与利润保持稳健增长，期间费用率持续优化。预计2026-2028年归母净利润分别为43.3/65.7/82.0亿元，对应动态PE分别为68/45/36x。首次覆盖，给予“买入”评级。