禾赛科技-HSAI.US-被低估的激光雷达全球龙头，战略升维至空间智能星辰大海.pdf

禾赛科技是全球车载激光雷达龙头，2025年以约43%的市占率位居全球第一，2026年中国车载主激光雷达市占率进一步提升至50%以上。公司凭借全栈自研的芯片化技术（VCSEL+SPAD），实现了七大核心部件的芯片化，构筑了深厚的技术护城河。随着智驾向L3/L4进阶，单车激光雷达用量及价值量有望大幅提升，驱动行业进入量价齐升周期。同时，公司在泛机器人领域加速渗透，2026年机器人激光雷达出货预计达50-60万套。

2026年，禾赛科技战略升维至物理AI基础设施，从激光雷达硬件拓展到空间智能解决方案。公司发布全球首款6D全彩高线数激光雷达ETX及毕加索SPAD-SoC芯片，并推出首款空间智能设备KOSMO，旨在解决物理AI训练中的数据匮乏瓶颈。此外，公司关联公司Sharpa的灵巧手产品已配套英伟达官方指定平台，机器人动力模组业务开始贡献收入。预计2026-2027年战略增长新业务营收目标分别为约1亿元和5亿元。

财务方面，禾赛科技2025年实现GAAP净利润转正，成为全球首家实现正向盈利的激光雷达企业。随着技术降本逐渐收敛，2027年起产品售价降幅有望大幅收窄，公司盈利空间广阔。预计2025-2028年公司激光雷达业务营收及毛利CAGR分别达42%和39%，2030年营收有望达161亿元，毛利64亿元。公司当前股价处于中长期底部区间，具备较高的投资性价比。