首钢股份-000959-高端化与资源整合双轮驱动，估值回升空间大.pdf

上传者：5****
时间：2026/06/26
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首钢股份作为华北区域钢铁龙头及集团铁矿资源整合唯一平台，正经历高端化与资源整合双轮驱动的发展阶段。公司自2014年搬迁后，成本越过高峰期，相对行业均值优势持续扩大，主要得益于高端产品价格优势及供应链金融带来的费用降低。2025年，公司三大战略产品（电工钢、汽车板、镀锡板）产量占比提升至34.3%。电工钢行业经历产能集中投放后，2026年后产能增幅骤降，叠加电力基建与新能源需求增长，供需格局逆转，首钢在HiB取向硅钢及高牌号无取向硅钢领域的龙头地位有望受益。汽车板与中厚板瞄准细分市场，具备扩张潜力。同时，马城铁矿等资源整合预期存在，估值方面，公司吨钢市值与固定资产比值处于历史底部分位，具备较大回升空间。预计2026-2028年归母净利润分别为11.7亿元、14.5亿元、16.5亿元，给予增持评级。