力鼎光电-605118-深度报告：专注定制光学二十年，低空×AI多赛道共振.pdf

力鼎光电是全球中高端定制化光学镜头的重要制造商，专注定制光学二十年，旗下EVETAR品牌在国际安防监控市场享有较高知名度。2025年，公司进入低空经济、机器视觉、车载智能化三大增量赛道共振爆发的关键时期，业绩迎来加速拐点。全年营收8.31亿元，同比增长显著，归母净利润2.60亿元，毛利率维持在49%的历史高位。

在传统主业方面，公司凭借微米级精密制造标准（公差0.001mm）和定制化商业模式，赢得Axis、Bosch等全球顶级安防品牌长期合作，销售产品型号超800款，毛利率近50%，远超同类企业，构筑了深厚的技术壁垒和定价权。公司股权结构稳定，创始人深度控股，管理团队专业专注，且通过股权激励强化核心团队利益绑定。

在新兴业务方面，低空经济成为最重要的超预期催化剂。公司无人机镜头产品线完整，国内无人机模组代工厂已跻身前三大客户，无人机光学需求爆发带动业绩增长。车载镜头已覆盖环视、ADAS前视及盲区监测全系列，车规认证壁垒高，前装放量确定性较强。机器视觉领域，公司凭借精密制造能力持续渗透高端市场，国产替代空间巨大，2025年上半年该领域产销量同比增长明显。

盈利预测显示，预计2026-2028年公司收入分别为11.47/15.63/20.42亿元，归母净利润分别为3.74/5.41/7.39亿元，EPS分别为0.91/1.31/1.80元。公司兼具短期业绩高确定性及中长期成长弹性，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括制裁/贸易政策风险、海外需求不及预期、新业务进展不及预期及汇率波动风险。