唯科科技-301196-收购久腾优势互补，攻坚MPO核心部件MT插芯.pdf

本文是对唯科科技（301196.SZ）的深度研究报告，核心观点为公司通过收购久腾通讯51%股权，实现精密注塑技术与光通信行业Know-How的优势互补，加速布局AI驱动下的MT插芯市场，维持“买入”评级。

公司基本面方面，唯科科技已成长为“模塑一体化”企业，以精密注塑为核心，业务涵盖模具、注塑产品及健康产品。2025年公司实现营收22.04亿元，同比增长21.26%；归母净利润2.57亿元，同比增长16.65%。注塑产品为核心收入来源，占比超50%，盈利能力稳健，毛利率维持在30%左右。

光通信业务方面，MT插芯是MPO光纤跳线的核心部件，受益于AI算力建设带动的数据传输需求指数级增长，行业规模进入快速扩容期。MT插芯制造依赖超高精度注塑工艺，技术壁垒较高，全球竞争格局集中。久腾通讯深耕该领域多年，具备16芯MT插芯生产能力及核心技术，是唯科科技切入该赛道的理想标的。

协同效应方面，唯科科技将利用其在精密注塑、模具开发及优质客户资源（如康普集团）方面的优势，赋能久腾通讯提升量产良率并加速客户导入。久腾通讯则提供光通信领域的行业经验与技术积淀。双方形成高效互补。

盈利预测方面，预计公司2026-2028年营业收入分别为27.07亿元、34.02亿元、43.01亿元，归母净利润分别为3.33亿元、4.50亿元、6.08亿元。考虑到光通信业务的高成长性及公司估值水平，给予2026年80倍PE，对应合理价值212.47元/股。