A股投资策略周报（0621）：告别交易联储，科技定价锚回归产业.pdf

本文是招商证券发布的A股投资策略周报，核心观点为“告别交易联储，科技定价锚回归产业”。报告指出，美联储近期议息会议主动退出对市场预期的管理，点阵图作用弱化，前瞻指引收缩，全球资产定价正从交易联储转向交易数据。短期内市场波动率可能上升，但长期来看，产业基本面对资产价格的影响权重将重新提升。

报告强调，当前市场存在两套增长逻辑：传统经济受制于地产与消费需求，对降息依赖度高；而AI产业已进入盈利兑现期，核心矛盾为供需缺口，对利率敏感度下降。A股市场中，科技股定价范式正从确定性溢价向成长性溢价切换，中际旭创市值超越贵州茅台是这一趋势的体现。科技股市值占比提升并非仅靠估值拔高，而是由盈利增量支撑。

在中报披露期，报告建议聚焦业绩增速较高的方向，特别是TMT涨价链、出口景气及出海扩张领域，以及供需格局改善的资源品。重点推荐AI上游产业链，如覆铜板、铜箔、电子布等，这些领域因AI需求推动出现供需错配，呈现量价齐升态势。相比之下，传统顺周期行业多为“价升量滞”，持续性存疑。资金面上，融资资金净买入电子、机械设备等科技成长板块，市场风格偏向科技成长。