债券研究——流动性跟踪：资金最紧阶段或已过去.pdf

本文对2026年6月中旬的银行间流动性状况进行了跟踪分析。核心观点认为，尽管本周资金边际趋紧，DR001等资金利率超季节性抬升，大型银行净融出回落，存单发行提价，但资金最紧阶段或已过去。

在资金收敛方面，报告指出这主要是央行主动引导与流动性客观消耗共振的结果。央行通过加码逆回购投放和6M买断式逆回购等额续作，展现了呵护流动性的态度，但操作偏平稳，意在引导利率回归政策利率并防范资金空转，同时容忍阶段性收敛。短期来看，受税期走款、政府债发行及季末信贷冲量影响，资金面大幅转松概率有限，但央行维持呵护姿态，进一步收敛概率有限。中长期来看，信贷投放放缓与直接融资培育周期的错位仍支撑流动性宽松基础。

报告详细梳理了公开市场操作、政府债发行、超储率预测、货币市场利率变动及同业存单市场情况。下周重点关注逆回购到期、政府债净缴款、同业存单到期及税期走款对资金面的扰动。