2026年中期海外宏观经济展望：双重K型经济的“张力”，硅基“吞噬”碳基.pdf

上传者：K********
时间：2026/06/11
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本报告为申万宏源2026年中期海外宏观经济展望，核心观点围绕“双重K型经济的张力”展开。报告指出，全球市场呈现“硅基”（AI相关）跑赢“碳基”（传统行业）的特征，地缘政治并非噪音，而是影响资产定价的重要因素。宏观经济层面，存在双重K型分化：一是制造业因AI驱动而景气上行，服务业受能源冲击而转弱；二是AI与非AI领域在进口、投资及收入分配上的分化加剧。AI产业通过推高资本开支、实际利率和通胀，对传统经济部门产生“挤出效应”，导致劳动份额下降和消费结构变化。流动性方面，全球“储蓄过剩”叙事终结，进入“资本战争”阶段。美联储降息潮可能结束，长端利率上行，QE时代已结束。美元因美国原油净出口地位及贸易条件效应维持偏强格局。报告提示地缘冲突升级、美国经济放缓超预期、通胀粘性超预期等风险。