长江电力-600900-水电龙头业绩稳定，息差收益带来价值重估.pdf

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时间：2026/06/11
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本报告对长江电力（600900）进行了深度研究，首次覆盖并给予“买入”评级。报告指出，长江电力运营管理乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座梯级电站，拥有全球最优质的水电资源禀赋和强大的六库联调能力，构筑了稀缺且不可复制的竞争壁垒，确保了业绩的长期稳健性。在水电开发步入成熟期、大电站资产注入可能性较小的背景下，公司的未来成长性主要来源于扩机增容、折旧到期释放利润空间、较高的对外投资收益贡献以及市场化交易电量提升潜力。在估值方面，报告强调在低利率环境下，长江电力作为高股息资产，其息差收益吸引长线资金配置，带来红利资产的价值重估。盈利预测显示，预计2026-2028年公司营业收入分别为864.70、896.61、890.68亿元，归母净利润分别为355.11、371.32、371.34亿元，对应PE分别为19.0、18.2、18.2倍。