南华期货-603093-扬帆出海，境外业务领先的期货公司.pdf

上传者：罗***
时间：2026/06/10
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本文分析了南华期货在2025年国内期货市场复苏背景下的发展状况，重点阐述了其境外业务的核心地位及公司整体战略布局。2025年国内期货市场成交量和成交额均创历史新高，行业净利润同比增长16%，跨境衍生品业务成为增长最快的赛道。南华期货作为A股稀缺的期货上市标的，其境外业务已成为核心增长引擎，2025年境外业务收入占比达55%，境外主体横华国际净利润占公司整体净利润的95%。公司依托全资子公司横华国际，自2007年起布局全球市场，获取了香港、芝加哥、新加坡及伦敦等地的交易及清算牌照，实现了跨三大洲的24小时交易覆盖。2025年12月，公司成功在港交所主板上市，募资约12亿港元，补齐了与海外投行及清算机构合作的信用短板，为境外业务扩张提供了资本支持。此外，公司拟发行可转债以提升核心业务能力。在境内业务方面，公司构建了涵盖期货经纪、风险管理、公募基金的综合金融生态。2025年南华基金存续公募基金规模达191.36亿元，较上年末增长29.25%。境内期货经纪业务客户权益保持快速增长，风险管理业务重心正从做市交易向场外衍生品迁移，场外衍生品业务规模稳健增长。盈利预测方面，预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.96、7.55和8.47亿元，分别同比增长43%、8%和12%。参考可比公司，给予公司2026E 25xPE估值，对应目标价28.53元，首次覆盖给予“买入”评级。