消费行业2026下半年展望：温和复苏延续，聚焦业绩韧性下的攻守兼备.pdf

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时间：2026/06/09
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交银国际发布2026年下半年消费行业展望报告，维持行业“领先”评级。报告指出，2026年中国消费市场延续渐进式、温和复苏态势，1-4月社零累计同比增长1.9%，消费者信心指数徘徊于90附近，复苏呈现必选韧性、可选谨慎的结构性特征。报告认为，下半年消费板块的主要边际变量来自价格修复与成本端逆风的交汇。一方面，核心CPI同比上涨1.2%，部分品类出现提价动作，食品饮料等必选品类收入端改善；另一方面，PET、铜、铝等原材料价格上涨，随着锁价订单到期，成本压力显现，考验企业成本传导能力。三大核心趋势重塑产业格局：一是性价比趋势深化，硬折扣与零食量贩等效率业态崛起，推动行业集中度提升；二是AI技术加速渗透，从后端降本增效迈向前端需求创造，消费级3D打印等新赛道值得关注；三是品牌出海延续，但需审慎应对地缘与关税扰动，定位高质量边际补充。投资建议方面，建议采取攻守兼备策略。必选消费聚焦业绩确定性高的龙头，如乳制品龙头伊利、蒙牛，调味品龙头海天味业，啤酒龙头华润啤酒，以及零食量贩龙头鸣鸣很忙。可选消费关注结构性成长标的，如AI浪潮下的消费级3D打印标的创想三维，以及IP生态深化的潮玩零售龙头泡泡玛特。风险提示包括消费复苏不及预期、行业竞争加剧、原材料成本压力超预期及品牌出海增量不及预期。