潼关黄金-0340.HK-成长型黄金矿企，资源禀赋优异.pdf

上传者：D***
时间：2026/06/09
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本文对潼关黄金（0340.HK）进行深度研究，认为公司是一家资源禀赋优异的成长型黄金矿企。公司自2017年转型以来，核心资产为陕西潼关和甘肃肃北两大高品位矿区，截至2025年末合计保有黄金资源量77.6吨，平均品位6.45克/吨。2025年公司黄金产量2.78吨，销量2.96吨，营收与归母净利润分别同比增长49%和293%，呈现量价齐升态势。投资逻辑方面，公司内生增长明确，潼关与肃北矿区同步进行勘探增储与技改扩建，预计2026-2027年产量分别达3.3-3.7吨和3.8-4.4吨。外部并购加速资源整合，公司收购锦星矿业、荣昌投资扩大甘肃资源布局，收购华升建设实现协同降本，并与紫金金属签订金属流协议优化资本结构。宏观层面，美联储进入降息周期，实际利率下行支撑金价长期高位运行，央行增持黄金进一步巩固黄金避险属性。盈利预测方面，预计2026-2028年EPS分别为0.26/0.31/0.38港元/股，给予2026年12倍PE估值，对应合理价值3.07港元/股，首次覆盖给予“买入”评级。