期权组合策略研究系列之二：带下跌“缓冲垫”的权益投资——ETF Buffer策略.pdf
- 上传者：m****
- 时间：2026/06/06
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本文系统拆解Buffer ETF的收益机制、海外市场格局与底层期权结构，并基于A股真实数据对该策略进行实证回测。Buffer ETF通过四腿期权组合，在零成本前提下构造出“有限下行缓冲、有限上行封顶”的非对称收益结构，本质上是以让渡部分上涨空间换取确定的下跌保护。海外Buffer ETF市场已形成First Trust与Innovator的双寡头格局，合计占全市场逾九成份额。针对Buffer策略锚定周期起点带来的择时难题，Laddered结构通过等权持有12只重置月份错开的月度Buffer ETF，分散入场时点，化解择时摩擦。A股实证回测以股指期货多头叠加指数期权构建策略，结果显示Buffer策略在下跌行情中能有效吸收损失。在Laddered策略回测中，考虑到国内期权期限限制，筛选出六类可行组合，其中单通道、长周期的C5组合（下季合约，六个月周期）综合表现最优，显著优于同期基准指数，且交易成本对策略影响有限。
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