A股流动性与风格跟踪月报（202606）：阶段性均衡，但不改中期成长占优.pdf

本文是招商证券发布的A股流动性与风格跟踪月报（202606），主要分析了2026年6月A股市场的风格展望、大类资产表现、流动性与资金供需以及市场情绪与偏好。

在风格展望方面，报告指出进入6月后，综合考虑宏观经济增长、外部流动性扰动、市场微观结构、业绩披露节奏等因素，预计6月风格先价值后成长，成长价值阶段性均衡，推荐指数组合包括：中证1000、创业板指、中证红利、价值100、800材料等。长周期维度来看，当前并不具备成长价值风格大切换的条件。具体逻辑包括：科技板块波动增大导致风格阶段性均衡；PPI驱动的顺周期价值风格和AI驱动的成长并行；融资资金流入可能阶段性放缓导致风格再平衡；中报业绩预告披露期高景气成长方向有望继续占优。

在大类资产表现复盘方面，5月全球股市涨多跌少，美股>A股>港股。外汇市场美元指数震荡走强，人民币汇率持续升值。大宗商品方面，工业金属普遍上涨，原油价格受到美伊缓和的影响明显回落。债市方面，美债收益率冲高后回落，中债收益率持续下行，中美利差走阔。

在流动性与资金供需方面，6月增量资金供需或继续净流入，融资资金有望继续成为主力增量资金。宏观流动性方面，5月资金面整体呈现稳中偏松、边际收敛、向政策利率温和回归的特征。外部流动性方面，货币政策进入观察等待期。股票市场资金供需方面，新发偏股基金规模较4月继续增加，融资净流入对冲ETF净流出。资金需求端，重要股东净减持规模继续扩大；IPO发行规模回落，再融资规模回升。

在市场情绪与资金偏好方面，5月市场陷入明显分化局面，景气趋势投资进一步强化。风格上，大盘成长风格为5月份相对占优的风格。行业上，由于资金继续向AI产业链聚集，光通信和半导体实现了大幅上涨。