保险行业2026年中期策略：寻找中国保险股的阿尔法.pdf

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时间：2026/06/05
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本文是西部证券发布的保险行业2026年中期策略报告，核心观点为寻找中国保险股的阿尔法。报告首先复盘了2026年上半年保险板块“上涨—深跌—修复—再跌”的行情，指出A股保险跌幅显著，H股相对稳健。理论层面，报告引用瑞士再保险框架及Milliman最新观点，指出保险价值创造核心已从单纯的负债端优势转向“资产阿尔法”，即投资能力成为核心竞争力，保险资金正成为再工业化投资的重要通道。在寻找阿尔法的四大维度上：一是行业格局强者恒强，马太效应加剧，头部险企在资本、投研及资源上优势凸显；二是人身险方面，分红险转型成为主流，银保渠道“报行合一”强化头部壁垒，康养生态赋能提升业务获取能力，产品结构向健康险优化；三是财险方面，非车险兼具费用优化与渗透率抬升逻辑，新能源车险受定价抬升、出险率回落及案均赔款下行驱动，COR有望继续改善；四是投资能力成为核心壁垒，监管引导险资加大权益配置，配置主线转向主动布局国家战略资产，硬科技布局成为新趋势。下半年投资前瞻方面，报告认为保险板块低估值、高股息属性凸显，前期机构抛压有望缓解，同业增持趋势升温。随着市场情绪修复、基本面拐点确认及政策红利落地，行业资负改善逻辑将逐步兑现。推荐权益投资能力强、股息率高且估值低的新华保险、中国平安、中国太平，以及承保利润稳健的中国财险和经营稳健的中国太保。