港股社服行业投资策略：服务消费复苏可期，把握边际改善投资机遇.pdf

上传者：D***
时间：2026/06/04
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本报告为申万宏源发布的2026年6月3日港股社会服务行业投资策略报告，主题为“服务消费复苏可期，把握边际改善投资机遇”。报告主要涵盖澳门博彩、在线旅游及餐饮茶饮三大板块。在澳门博彩板块，2026年初至今博彩收入同比增长10.9%，中场博彩收入占比提升，EBITDA恢复至2019年的90%，优于收入恢复度。非博彩元素如演唱会丰富，推动行业向国际旅游城市转型。主要企业估值处于低位，银河娱乐、金沙中国及美高梅中国因在建项目及业务优势被推荐。在线旅游板块，短期受油价上涨扰动，但长期增长确定。同程旅行一季度业绩稳健，出境游高增长；携程集团国内游具韧性，国际业务快速增长，2025年国际平台总预订同比增长约60%。餐饮茶饮板块，服务消费韧性显现，社零餐饮收入增速高于整体。古茗门店及单店收入超预期，拓展“茶咖”赛道；蜜雪集团进入提质增效阶段，全球门店近6万家；百胜中国同店收入连续正增长，新店型发展超预期；锅圈深耕下沉市场，2026年业绩展望积极。报告建议关注具备确定性增长及配置价值的头部企业。