长城汽车-601633-中高端产品大年，差异化打开长期出海空间.pdf

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时间：2026/06/04
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长城汽车2026年出口增长有望提速，1-4月出口批发销量同比增长显著，非俄市场如欧洲、巴西、东盟等将成为主要增量来源。长期来看，公司出口的核心优势在于成熟的渠道网络、完善的产能布局以及HEV、越野、皮卡等差异化产品品类，这些品类在海外竞争格局较好且溢价能力强，有望打开长期空间。预计2026-2028年公司出口批发销量分别为66/85/100万台。国内方面，2026年为公司中高端新车大年，增换购成为消费主力，中高端车型销量增速跑赢大盘。坦克品牌预计推出全新坦克700、坦克300，通过技术迭代和营销发力，向城市SUV渗透，越野扩容逻辑持续验证。魏牌基于归元平台带来产品性能与降本能力提升，推动组织变革与渠道优化，V9X、V8X等新车上市将贡献销量及盈利增量。哈弗品牌聚焦轻越野市场，大狗、猛龙两大IP持续强化，新品上市将优化产品结构。技术层面，公司发布全球首个原生AI全动力平台“归元”，兼容五种动力形式，实现体系化能力。产能布局上，公司在巴西、泰国、俄罗斯等地建有整车工厂及KD组装工厂，形成全球产能网络。盈利预测方面，预计2026-2028年公司营业收入分别为2777/3464/3854亿元，归母净利润分别为126/160/181亿元，给予2026年15xPE，目标市值1897亿元，对应目标价22.16元，首次覆盖给予“买入”评级。