希迪智驾-3881.HK-深耕商用车智能驾驶，开拓无人驾驶矿卡新蓝海.pdf

上传者：小**
时间：2026/06/04
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希迪智驾（03881.HK）是一家专注于商用车智能驾驶产品及解决方案研发的科技企业，已形成封闭环境自动驾驶、V2X产品及解决方案、智能感知三大业务板块。公司深耕封闭场景自动驾驶，布局车路云一体化体系，是全球领先的无人矿卡解决方案提供商。截至2025年11月，公司在中国智能驾驶商用车市场排名第六，市场份额约5.2%。得益于自动驾驶矿卡业务的快速上量，2025年公司营收8.85亿元，同增116%，经调整净亏损2.42亿元，主要由于高研发投入所致；毛利率21.4%，同比下降3.3pct。随着后续规模效应逐步显现，亏损有望逐步缩窄。多重因素驱动无人矿卡商业化加速，渗透率有望迅速提升，国内无人矿卡渗透率预计将在2025年突破10%，并于2030年达到50%。中国自动驾驶矿卡市场规模预计将由2024年的19亿元激增至2030年的396亿元。公司由“大疆教父”李泽湘教授领军创立，技术底蕴深厚，核心“元矿山”方案支持人机无缝混编作业，成功交付了全球最大规模的混编无人矿车队。截至2026年2月28日，公司已经交付和正在交付的自动驾驶矿卡产品销售总量已超过1500台，无人驾驶累计运行里程超过1600万公里。预计2026-2028年归母净利润分别为0.2/4.7/8.9亿元，分别同增101.9%/2268%/90.5%。公司当前市值对应2026年PS为4.6x，低于可比公司估值，首次覆盖，给予“买入”评级。