债海观潮，大势研判，利率能否走出震荡格局？.pdf

上传者：楚**
时间：2026/06/04
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本报告为2026年6月第五期投资策略报告，主要回顾5月债券市场行情，分析海内外基本面及货币政策，并重点探讨利率定价逻辑的转型与大势研判。5月债券市场普遍上涨，长端利率债及低等级信用债收益率下行显著，信用利差收窄，资金面延续宽松。海外方面，美国经济景气分化，CPI反弹，欧日景气回落。国内4月GDP增速回落，内需拖累明显，但外需强劲，高频数据显示5月经济动能偏强，通胀边际回升。货币政策保持适度宽松，公开市场净回笼，MLF净投放。报告核心观点指出，传统利率定价逻辑面临挑战，因经济内生动能减弱及新旧动能切换，定价重心由内生经济转向外生政策，经济数据对利率解释力降低。大势研判认为，6月利率向下突破创新低概率较小，主要受GDP目标托底、地缘冲突推升通胀风险及利率绝对水平偏低等因素制约，预计维持震荡格局。