药明康德-603259-全球CRDMO龙头，一体化优势持续释放.pdf

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时间：2026/06/03
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本文是天风证券关于药明康德的公司深度研究报告。报告指出，药明康德作为全球CRDMO龙头，通过一体化、端到端的业务模式整合化学、生物学和测试三大平台，赋能新药研发全流程。随着全球新药投融资恢复及医药研发外包率提升，公司业绩重回快速增长通道，2026Q1营收及净利润同比显著增长，在手订单持续增加。报告重点分析了公司小分子CRDMO业务的漏斗模型，强调从研发到商业化的高效转化；同时指出TIDES业务在多肽和寡核苷酸领域的领先地位，特别是GLP-1药物市场爆发带来的多肽产能扩张及产量增长，使TIDES成为重要增长引擎。此外，公司持续优化全球产能布局，建设周期缩短，北美经营状况良好，为美国上市小分子新药提供服务比例扩大。预计公司2026-2028年营业收入持续增长，维持“买入”评级。