沧州大化-600230-首次覆盖：TDI和PC齐迎景气周期.pdf

上传者：K********
时间：2026/06/03
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沧州大化是以TDI和PC为主导产品的综合性化工企业，隶属于中国中化。公司依托光气化平台，拥有16万吨/年TDI和10万吨/年PC产能，并配套BPA等上游原料。TDI方面，行业集中度从64%提升至85%，公司凭借成本优势出口大幅增长，2025年出口量增75%，出口均价高于内销，2026年TDI价差修复，行业走出底部区间。PC方面，2023-2025年行业开工率从50%-60%升至85%以上，2026年零新增产能，供需拐点确立。公司实现普通PC进口替代，并突破硅PC、溴化PC等特种PC技术，打破国外垄断。2026年一季度公司盈利大幅改善，归母净利润5783万元。预计2026-2028年归母净利润分别为4.44、4.85、5.43亿元，给予“买入”评级。