2026年下半年全球市场投资展望：观潮识变.pdf

本报告由建银国际证券有限公司撰写，题为《2026年下半年全球市场投资展望：观潮识变》，发布于2026年6月1日。报告指出，2026年上半年全球经济及资本市场呈现显著的K型分化，受地缘危机带来的油价急升影响，全球通胀及利率预期大幅修正；微观上AI中上游和下游景气度分道扬镳，全球资金在区域市场之间的再配置及反复强化的拥挤化交易。2026年下半年，全球宏观主线可能从上半年的“风险资产创新高”转向“政策路径与政治秩序再锚定”。

报告分析了美国经济的K型增长特征，AI资本开支成为GDP主要拉动，但居民消费资金来源边际转弱，就业市场弹性恶化。通胀传导方面，能源冲击的一阶传导迅速，但二阶传导如房租、服务等粘性持续。美联储政策路径更倾向于“更久暂停”而非“重新加息”，Warsh上任后可能通过截尾PCE/CPI重新定义通胀压力。美股方面，AI仍是核心主线，但市场预期已提前反映，市场定价重心从估值扩张转向盈利兑现，预计标普500年内有望突破8,000点。日股受益于公司治理改善、再通胀及AI硬件链条，日经225年内有望上探69,000。美债维持谨慎判断，10年期收益率在4.35%–4.70%区间震荡。美元维持“先强后弱”判断，年底前可能回落至95附近。黄金短期高位震荡，建议等待回调后分批布局。