港股市场策略展望：如何看待汇率对港股的影响？.pdf

上传者：w**********
时间：2026/06/03
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本报告为2026年5月31日发布的港股市场策略展望专题报告，主要探讨汇率对港股的影响及当前港股市场的流动性特征。报告指出，2023年之后，随着互联网平台步入成熟期及AI资本开支增加，港股盈利回升弹性有限，流动性成为主导行情走势的核心。港股内部出现明显分化，南向资金在红利和半导体板块具备定价权，通过逆势买入支撑指数；而外资在恒生科技和互联网板块具备定价权，受海外流动性影响顺势减仓。报告分析认为，人民币汇率升值并非港股利好的充分条件，本轮人民币走强主要受美元走弱被动推动，而非国内基本面复苏，因此汇率与港股走势出现背离。对于人民币投资者，港币兑人民币贬值可能带来汇兑损失。此外，美元指数与港股的负相关性并非因果关系，其成立前提是美联储主动宽松且港股基本面未恶化。历史上多次出现负相关性失效的案例，如2002年美国经济衰退及2023年中国基本面承压时期。报告最后提示了地缘政治、海外通胀及国内政策低预期等风险。