长债经纬系列之一：30_10年国债利差，海外经验与启示.pdf

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时间：2026/06/03
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本报告深入探讨了30Y-10Y国债利差的定价框架、全球演变特征及中外差异。报告指出，利差由货币政策、长期经济增长和通胀预期、供需结构共同决定。10年期国债对货币政策敏感，主导宏观波动期的利差变化；30年期国债反映长期变量，在波动收敛期影响力增强。全球范围内，美债是定价锚，但中国利差与美债联动弱，与韩国联动强。日本YCC政策退出后利差走阔，韩国受配置需求压制利差低位。中国利差定价主导由10年期转向30年期，中长期受基本面和配置力量约束，抬升空间有限，短期关注阶段性走阔后的收窄机会。