保险行业基本面梳理120：险资配置的变与不变.pdf

上传者：K********
时间：2026/06/02
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本报告梳理了2026年一季度保险行业基本面，核心观点如下： 1. 配置逻辑：险资配置核心仍为资产负债匹配，但负债端呈现需求旺盛、结构改善（分红险占比提升）、成本降低（预定利率下调及费用管控）的积极变化，为增配权益资产提供基础。 2. 政策环境：监管持续鼓励中长期资金入市，偿付能力监管体系整体健康，险资增配权益资产的制度障碍正逐渐瓦解。 3. 配置现状：保险资金规模保持高速增长，连续增配股票、基金及长期股权投资。股票持仓以银行、公用事业为主，但环比增配家电、煤炭、食品饮料等消费周期板块。基金持仓方面，明显增配科技成长及周期行业，尤其是分红账户对科技成长类基金增配显著。 4. 增配空间：头部险企偿付能力充足，在满足监管红线前提下，仍具备小幅增配权益资产的空间，其中太保寿险、中国人寿等公司增配空间相对较大。 5. 结论：在负债成本下行及政策支持下，险资增配权益资产是确定性趋势，风格上呈现“价值打底，边际增配科技成长”的特征。