宏观深度报告：本次厄尔尼诺影响几何？.pdf

上传者：敏*
时间：2026/06/02
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本报告为浙商证券宏观深度报告，旨在探究2026年新一轮中等及以上强度厄尔尼诺事件对大类资产价格的潜在影响。报告指出，本轮周期呈现“极端气象供给冲击”与“高地缘风险溢价”深度共振的复合特征，核心预期差在于全球变暖背景下主雨带结构性北移，打破传统气象范式，带来大宗商品供给格局的非典型重定价。报告复盘了1982-1983、1997-1998、2014-2016三轮超强厄尔尼诺事件，发现极端气候向实体产量破坏传导存在9至12个月时滞，敏感资本通常提前“抢跑”。报告搭建了气候、供需、资金三信号验证框架以跟踪事件发展。核心观点认为，国内可能呈现北方主粮洪涝、南方水电伏旱格局，催化火电需求；东南亚棕榈油减产弹性强于橡胶。此外，碳基供给冲击可能提前刺破硅基通胀泡沫，推升AI算力成本并制约美联储降息空间。报告提示需防范预期超调与宏观需求共振塌陷的尾部风险，建议紧密跟踪中游供需硬数据与右侧交易验证信号。