工业金属行业：供给收缩逻辑持续强化，铜铝价格中枢有望上移.pdf

上传者：3**
时间：2026/05/28
热度：140
0人点赞
举报

本报告为方正证券发布的工业金属行业中期策略报告，核心观点为供给收缩逻辑持续强化，铜铝价格中枢有望上移。铜板块方面，2026年铜矿供给短缺格局基本确定，海外20家主要铜企26H1合计净下修产量指引近30万吨，矿端紧缺与冶炼产能过剩矛盾凸显。美伊冲突导致霍尔木兹海峡运输受阻，硫磺、硫酸价格上涨，对刚果金和智利湿法炼铜产能造成潜在冲击。需求端受电力及电子产业带动稳步增长，预计2026年精炼铜供给增速约0.5%，需求增速约2.4%，供需差值推升价格中枢。铝板块方面，美伊冲突导致中东确认电解铝停产产能达222万吨，约占全球供给3%，且复产困难。国内电解铝运行产能接近“天花板”，产能利用率约99.4%。上游铝土矿及氧化铝库存偏高，价格承压，但电解铝吨利润仍处较高水平。海外减产影响正逐步向国内铝材及铝锭价格传导，预计2026年全球铝供给趋紧，推动价格中枢上移。