汽车行业：成长风格回归下再看多机器人及智驾.pdf

本报告为汽车行业行业动态报告，核心观点为在成长风格回归背景下，继续看多机器人及智驾板块。本周板块上涨并非单一资金面高低切，而是产业趋势强化及潜在催化共同作用。特斯拉Optimus V3下半年规模量产、Robotaxi规模运营及FSD入华预期、宇树上市等事件强化上涨动能。

乘用车方面，5月内需承压导致行情筑底。过往投资聚焦顺周期属性下的政策及产品周期，2026年内需周期下行，业绩端看好全球化及高端化，估值端看好物理AI重塑科技属性。商用车方面，重卡继续看好AI缺电主线龙头及出口龙头，以旧换新补贴落地支撑内需；客车出口受地缘冲突短期扰动但中期趋势清晰，龙头估值偏低，赔率突出。物理AI方面，机器人2026年6-7月为规模量产起点，国内主机厂上市及国企采购反馈产业化持续推进，板块符合长期布局策略；智驾板块回调幅度深，FSD入华预期带来底部配置性价比。

推荐组合包括宇通客车、金龙汽车、江淮汽车、吉利汽车、潍柴动力、曹操出行、禾赛、新泉股份、恒勃股份、斯菱智驱。风险提示包括行业景气不及预期、政策落地效果不及预期、出口销量不及预期、行业竞争格局恶化及客户拓展不及预期。