蒙牛乳业-2319.HK-减值充分轻装上阵，复苏弹性乐观.pdf
- 上传者：m*****
- 时间：2026/05/26
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本文对蒙牛乳业进行深度分析，指出公司通过2024至2025年的大规模减值清理，彻底出清历史包袱，财务结构更加稳健。在“一体两翼”战略驱动下，非液奶业务表现强劲，奶粉、奶酪及国内冰淇淋实现显著增长，液奶业务下滑趋势边际改善。公司通过精兵简政及技术赋能实现降本增效，经营性现金流大幅增长，股东回报持续提升。展望2026年，随着原奶供需平衡加速确立及奶价企稳温和回升，蒙牛作为头部乳企将受益于吨价提升与费投优化，联营公司盈利亦将改善，公司有望迎来业绩双击。报告维持“买入”评级。
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