社会服务行业：沃尔玛中国一季度净销售额+22.3％，中国对俄免签以来入境客流大幅增加.pdf

本报告为中信建投证券发布的2026年5月24日社会服务行业动态报告，主要涵盖中俄免签政策效应、零售板块表现、酒店与旅游板块恢复情况、免税板块政策红利以及餐饮与跨境电商行业竞争格局变化。

核心观点包括：自2025年9月15日中方对俄实施免签政策以来，截至2026年5月21日，已有31.8万名俄罗斯籍旅客经上海口岸入境，同比增长67.8%，且政策已延长至2027年12月31日。沃尔玛中国一季度实现净销售额80亿美元，同比增长22.3%，电商业务净销售额增长31%，占比50%。酒店行业2026年第20周全国RevPAR为115.95，较2025年同期+1.3%，但较2019同期仍下降14.0%。旅游板块2026年一季度国内居民出游人次19.01亿，同比增长6.0%，总花费1.86万亿元，同比增长2.9%。免税板块中国中免海南地区一季度营业收入125.85亿元，同比增长28.26%，收购DFS大中华区零售业务完成交割。餐饮板块外卖补贴力度退坡，食材成本边际走低，行业进入产品升级周期。跨境电商板块中国供应链优势凸显，头部企业调整品类结构，突出品牌打造和精品化。

报告建议关注免税板块政策红利与渠道价值重塑，酒店板块供给端优化趋势，餐饮板块龙头竞争优势，以及跨境电商板块科技类品牌战略品类市占率提升。