三棵树-603737-渠道转型+新业态发力，力争中国旗舰地位.pdf

上传者：风****
时间：2026/05/20
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本报告首次覆盖三棵树，给予“增持”评级。公司作为涂料行业旗舰，在地产后周期时代积极推动渠道转型，控制大 B 直销占比，大力推动小 B 端应用场景，并打造“七位一体”产品及“马上住”服务的美好生活解决方案。2024 年以来，公司积极打造“马上住”、“美丽乡村”、“艺术漆”三大新业态，推动零售业务下沉及建设线下社区最后一公里门店，业务盈利能力显著增强。其中，美丽乡村业务（仿石漆）市占率连续五年行业第一；“马上住”服务门店布局显著领先竞品；艺术漆业务跻身行业前三。对标国际巨头宣伟，三棵树在核心产品线、环保标准及服务模式上与其相似，未来通过市占率提升及业务结构优化，有望进一步巩固国内旗舰地位。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 11.55、14.83、17.43 亿元，当前估值低于可比公司平均水平。