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潍柴动力研究报告：重卡结构性机遇的主要受益者，市占率和盈利有望双升，首予买入.pdf

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2024/03/15
972
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交银国际

潍柴动力研究报告：重卡结构性机遇的主要受益者，市占率和盈利有望双升，首予买入。柴油和天然气价差令天然气重卡经济性优势突出，有望剌激重卡销量复苏。我们认为天然气重卡销量的最大争论是柴油和天然气价差是否能维持，我们预期柴油和天然气价差有望支持2024年天然气重卡的增长。2024年2月底LNG价格已经回落至人民币3938元/吨，油气差价比例接近50%，经济性优势十分突出。一般来说柴油/LNG差价比为50-70%，其中70%为临界值，只要低于0.7，天然气车辆仍有优势。今年前两个月，天然气供大于求，我们预计在LNG旺季之后天然气供需面仍将宽松，该差价率将维持在低位，使天然气重卡保持竞争力。当前行业底部...

标签：潍柴动力重卡

中国重汽研究报告：重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起.pdf

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2024/03/15
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交银国际

中国重汽研究报告：重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起。重卡龙头连续18年行业出口第一，整体市占率稳步提升。中国重汽是最早布局海外的重卡车企之一，海外营销布局较为成熟，出口销量一直领跑同行。2020年以后，中国重汽的出口业务进入高增长周期，重卡出口销量于2021/2022/2023年分别录得同比增幅74.6%/63.8%/36.2%。2023年，中国重汽把握住我国天然气重卡市场的发展机遇，销售约2.7万辆天然气重卡，同比增长287%，在中国市场份额达17.7%，排名第二。在出口+内需双引擎推动下，公司在重卡行业中的总销量占比稳步提升，由2018年的17%提升至2023年的26%。2022-...

标签：中国重汽重卡

燃气重卡专题报告：看好天然气结构催化行业向上【勘误版】.pdf

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2024/03/08
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东吴证券

燃气重卡专题报告：看好天然气结构催化行业向上【勘误版】2023年天然气重卡销量15.2万辆，渗透率24.8%，为2015年至今的历史新高。原因：高油气价差+低运价推动。天然气重卡相比柴油重卡平均贵8万，优势在于燃料成本经济性，油气价差是核心度量指标。23年平均油气价差1.90元，该价差下回收初始成本仅需8个月，同时23年货运需求不振，运价低迷，柴油重卡赚钱效应差，进一步推动购买天然气重卡。特点：幅度&广度远超以往。（1）23年9-10月油气价差高达3.4元，天然气重卡渗透率达41.9%，创历史新高；（2）分区域来看，历史上天然气重卡行情多由西北、华北地区拉动，而23年除华南以外，其他区...

标签：重卡燃气天然气

燃气重卡行业专题报告：看好天然气结构催化行业向上.pdf

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2024/03/07
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东吴证券

燃气重卡行业专题报告：看好天然气结构催化行业向上。2023年天然气重卡销量15.2万辆，渗透率24.8%，为2015年至今的历史新高。原因：高油气价差+低运价推动。天然气重卡相比柴油重卡平均贵8万，优势在于燃料成本经济性，油气价差是核心度量指标。23年平均油气价差1.90元，该价差下回收初始成本仅需8个月，同时23年货运需求不振，运价低迷，柴油重卡赚钱效应差，进一步推动购买天然气重卡。特点：幅度&广度远超以往。（1）23年9-10月油气价差高达3.4元，天然气重卡渗透率达41.9%，创历史新高；（2）分区域来看，历史上天然气重卡行情多由西北、华北地区拉动，而23年除华南以外，其他区域渗...

标签：燃气重卡天然气重卡燃气

天然气重卡行业专题研究：若气柴比保持低位运行，销量中枢有望上行.pdf

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2024/02/20
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广发证券

天然气重卡行业专题研究：若气柴比保持低位运行，销量中枢有望上行。天然气重卡渗透率与气柴比存在高度相关性。从热值与燃料效率视角看，天然气与柴油重卡经济性平衡点约为气柴比75%-80%时；考虑初始购置成本、维修成本差异，驱动消费者大规模转向购买天然气重卡的临界点约为气柴比65%及以下时。根据交强险及国统局，23年3月以来，随着气柴比下降天然气重卡渗透率持续上行，23年10月天然气重卡渗透率提升至42.0%。23年11月以来，受北方地区采用天然气供暖影响，天然气价格出现正常季节性上升，天然气重卡渗透率随之下行，23年11月/12月分别为31.0%/17.0%。往后展望，考虑春节影响，3月气温回暖后若...

标签：天然气重卡重卡

一汽解放研究报告：重卡整车龙头，未来几年有望逐步迈上新台阶.pdf

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2024/01/03
181
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广发证券

一汽解放研究报告：重卡整车龙头，未来几年有望逐步迈上新台阶。公司在重卡行业市占率稳居前三，技术水平领先。卡车行业23年已验证拐点，未来几年将持续释放弹性。我们估计未来几年卡车行业销量将持续增长，销量中枢有望超历史销量高点。据中汽协，公司过去在重卡行业市占率常年稳居前三，15-21年连续6年第一；产品结构层面，物流车占比较高，凭借物流需求刚性在本轮上行周期有望稳步提升业绩；技术和制造层面，掌握世界级整车及三大动力总成核心技术，从毛坯原材料到核心零部件、从关键大总成到整车的完整制造体系；出口方面，出口业务基数小弹性大有望在未来助力公司更上一层台阶；在商用车行业电动化、智能化趋势下，公司积极转型；公...

标签：一汽解放整车重卡

帕卡研究报告：全球领先重卡企业，五大优势助力穿越周期见成长.pdf

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2023/12/14
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兴业证券

帕卡研究报告：全球领先重卡企业，五大优势助力穿越周期见成长。PACCAR通过并购,完善了产品线,现今拥有Kenworth、Peterbilt、DAF三大品牌。PACCAR成立于1905年,早期为铁路和伐木行业提供相关设备。PACCAR于1945年和1958年分别并购了位于华盛顿州的Kenworth和位于加州的Peterbilt公司，形成了强大的美国本土卡车业务。1996年,PACCAR完成了对荷兰DAF卡车公司的并购,这是其首次扩展到欧洲市场,也使PACCAR的产品线更加全面和多样化。Kenworth,Peterbilt和DAF三大品牌为PACCAR奠定了在北美、欧洲市场的领导地位。至2022...

标签：帕卡重卡

中国重汽研究报告：周期复苏与出口增加，重卡龙头双双受益.pdf

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2023/06/28
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华安证券

中国重汽研究报告：周期复苏与出口增加，重卡龙头双双受益。1）重卡市占率稳居行业龙头。公司主营业务是制造、销售重卡整车与车桥配件，其中重卡营收占比约80%。2022年重汽集团重卡销量为15.8万辆，市占率为23.5%，稳居行业第一。2）经营业绩具有一定周期性。2018-2020年公司重卡销量逐年增加，营业收入与归母净利润随之处于上升通道。2021-2022年公司重卡销量大幅下跌，营业收入与归母净利润随之深度回落。2023Q1随着重卡市场销量回升，公司营收与归母净利润大幅反转。3）公司销售毛利率中枢基本维持在9%-10%，总体较为稳定，而且2019年以来期间费用率整体呈现下滑趋势，降本增效成果显著...

标签：中国重汽重卡

中国重汽（3808.HK）研究报告：海内外共振，重卡龙头全面向上开启新周期.pdf

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2023/05/10
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东吴证券

中国重汽（3808.HK）研究报告：海内外共振，重卡龙头全面向上开启新周期。行业维度：宏观经济发展驱动销量中枢上移，出口贡献重要增量，2023~2025年重卡行业销量预计分别为85/126/157万辆。国内重卡行业销量在成长&周期&政策等三重因素下呈现波动上升趋势，本质映射为国内宏观经济不断发展的长期趋势。1）总量维度：重卡保有量由反应社会运力需求的GDP总量决定，重卡年销量=Δ保有量+报废量+出口量。2000年以来国内重卡销量变化核心反映由经济短周期波动&政策外力因素带来的运力供需关系的周期波动，结合国内经济发展周期判断，当前处于周期底部位置。2）格局维度...

标签：中国重汽重卡

汽车行业2022年报及2023年1季报总结：乘用车转型盈利承压，重卡复苏拉动业绩修复.pdf

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2023/05/04
186
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广发证券

汽车行业2022年报及2023年1季报总结：乘用车转型盈利承压，重卡复苏拉动业绩修复。乘用车：23年“价格战”发酵前，22年底我们对乘用车总体判断是当前乘用车需求处于易上难下的低位运行状态，同时行业库存的去化幅度需重点关注。22年/23Q1乘用车板块营收同比增速分别为17.3%/4.9%，扣非归母净利润同比增速分别为26.2%/-35.4%。乘用车属于可选消费品，工资增长是乘用车消费增长的主要动力。22年/23Q1A股人工工资支出同比增速分别为6.1%/5.5%，与国家统计局的工资性收入（名义同比，全文同）增速4.9%/5.0%基本吻合。由于基数效应，23年Q1工资增速...

标签：汽车重卡乘用车

银轮股份（002126）研究报告：热管理加速新能源化，重卡复苏助力周期向上.pdf

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2023/05/04
290
9
国泰君安证券

银轮股份（002126）研究报告：热管理加速新能源化，重卡复苏助力周期向上。新能源车热管理单车价值量提升，市场空间广阔。新能源车的热管理系统价值量比燃油车更高，新能源车新增三电和芯片等热管理需求，集成化设计更加复杂，单车价值量约为燃油车的2-3倍。随着新能源乘用车渗透率提升，热泵空调在新能源汽车中的渗透率提升，将进一步打开汽车热管理的市场空间。布局关键新能源热管理零部件，顺利开拓头部新能源客户。公司已量产电池冷却器、热泵空调等核心零部件，产品布局全面完善，有助于公司抢占更多市场份额。公司已进入北美大客户、宁德时代、比亚迪等供应链，并获得了多家新势力及头部自主品牌订单，客户资源优质。公司新能源业...

标签：银轮股份重卡新能源热管理能源

解读十大趋势，重卡3.0时代.pdf

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2023/04/26
275
14
罗兰贝格

全球重卡市场波动上升，呈现“监管政策与排放标准愈发严格、行业集中度不断提高、头部客户加速壮大”三大发展趋势。中国市场贡献全球重卡销量近五成，中国市场的波动对全球市场造成重大影响；国内重卡周期性明显，销量攀峰后下行风险增大，行业竞争加剧，颠覆性趋势亦将加速行业变革，中国重卡即将迈入3.0时代。放眼未来，贯穿上游技术、下游客户及主机厂自身的下游客户及主机厂自身的十大趋势正在引领中国重卡3.0时代的变革……未来重卡企业实现突破发展，赢在3.0时代需要三大关键要点……

标签：重卡

蓝海华腾（300484）研究报告：深耕重卡电控业务，全产业链强势布局.pdf

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2023/04/10
183
10
民生证券

蓝海华腾（300484）研究报告：深耕重卡电控业务，全产业链强势布局。电控业务助推营收增长，业绩迎来高增。蓝海华腾技术股份有限公司成立于2006年，以变频器起家，逐渐发展中低压变频器、伺服驱动器、电动汽车电机控制器、逆变器等电力电子产品。2014年公司取得国家高新技术企业认证并于次年成功在深交所科创板上市。2019年公司与比亚迪开启长期合作，并于2020年在深圳光明组建联合创新实验室。2020年重点发展商用车电控领域，2022年公司实现营业收入4.47亿元，归母净利润0.84亿元，同比增长35.48%，电机控制器预计实现营收3.29亿元、同比增长19.02%，22年Q1-Q3毛利率达38.66...

标签：蓝海华腾重卡电控

换电重卡行业深度报告：迈向“双碳”重要抓手，提速渗透拥抱成长蓝海.pdf

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2023/03/30
444
37
国海证券

换电重卡行业深度报告：迈向“双碳”重要抓手，提速渗透拥抱成长蓝海。换电重卡发展背景与回顾：交通运输领域减碳的重要抓手，政策支持+经济性提升驱动产业渗透率快速提升。重卡是撬动“零碳发展”的重要杠杆。重卡在中国整体汽车保有量中占比较低，2022年约为4%，但重卡的碳排放占比占整体汽车接近五成，1辆柴油重卡的碳排放量相当于近100辆乘用车，主要原因在于其年行驶里程长、单位油耗高、单位碳排放大。新能源重卡有助加速实现交通运输领域的碳中和，在补能与经济性等核心焦虑下，换电模式将是推动重卡电动化的优选。当下新能源重卡主要包括纯电动重卡、插电混动重卡和燃料电池...

标签：换电重卡重卡换电双碳

新能源换电行业专题研究报告：商用风起，重卡当先.pdf

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2023/03/15
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华创研究

新能源换电行业专题研究报告：商用风起，重卡当先。电池寿命极致利用：换电站集中管理电池，相较于3C以上的超级快充，换电站的集中慢充和对电池的实时监测和保养能大幅提升电池的使用寿命，运营类用户的经济性因此可大幅提升。极速补能效率：换电补能重卡仅3-5分钟，乘用车仅1-3分钟，解决新能源车1-2h的用户充电焦虑，且在同样占地面积下换电的补能效率仍高于快速充电。电池资产实现闭环：换电模式下电池受统一管理，用户降低了购车的初始成本，电池和运营公司实现了电池资源循环利用和全生命周期健康监测，政府层面统一管理利于安全和资源控制。边际变化：实现较好经济性，重卡快速起量同时政策、产业持续发力重卡快速起量：22年...

标签：新能源换电重卡换电新能源能源

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