轻工制造行业2024年度投资策略:把握需求修复主线,优选低估值优质龙头.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2023/11/23
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轻工制造行业2024年度投资策略:把握需求修复主线,优选低估值优质龙头。2024 年轻工及小家电板块,主要把握需求修复主线、优选低估值优质龙头。回顾 2023 年伴随终端需求逐步修复,同时成本下行红利体现,轻工制造板块整体表现略 好于大盘。其中,造纸板块成本压力于二、三季度开始逐步释放,同时下游需求转 入旺季后纸价企稳回升,三季度开始盈利环比明显修复;包装板块,原材料价格仍 处于历史中低分位、但需求仍相对疲软;家居板块受地产行业以及终端消费信心等 因素影响,2023 年行业景气度呈现前高后低的增长态势;小家电方面,清洁电器景 气度逐步提升,厨小电外销恢复良性增长、内销短期压力延续。考虑到当前消费需 求仍然是影响轻工制造板块的核心变量,展望 2024 年投资策略,我们建议把握需求 修复主线,优选低估值优质龙头。
造纸包装产业链,需求回暖拉动景气度改善,基本面持续向好可期。造纸板块,上 游纸浆价格快速回落至历史低位后连续提涨至历史中位水平,结合未来全球供需格 局判断浆价或呈中低分位区间震荡状态,需求回暖有望推动中游造纸环节盈利温和 修复,推荐供需格局相对较好的文化纸、特种纸。箱板纸新增供给压力有所缓解, 若需求回暖如期兑现,预计箱板纸行业景气度有望逐步提升,带动行业盈利水平向 上修复。包装板块,下游景气度的回暖有望驱动收入增速修复,原材料价格低位有 助于盈利稳定,纸包装龙头规模优势突出。
关注地产需求修复斜率,家居龙头竞争优势凸显。2023 年三季度以来需求端政策工 具箱扩容、力度超出市场预期,预计 2024 年地产行业或将维持缓慢修复状态,主要 指标降幅有望收窄;同时在保交楼政策的驱动下 2023 年前三季度地产竣工实现双位 数增长,家居消费需求快速累积。未来伴随消费信心改善,积压的装修需求有望得 到转化。头部家装企业积极顺应终端家装流量变化趋势,拓展全渠道布局并着力发 展整装渠道,通过主打整家套餐、大家居战略等方式推动多品类融合,同时构建多 品牌矩阵细分客群、扩容目标消费群体,助力市场份额提升。
小家电板块,清洁电器成长空间广阔,厨小电板块有望延续修复态势。清洁电器方 面,2023 年清洁电器市场稳健增长,后续伴随国内消费需求回暖,产品价格带的下 沉以及高性价比优质新品的陆续上市有望催化行业加速释放量能。厨小电方面, 2023 年内销市场压力延续,外销伴随海外渠道库存去化完成逐步恢复增长;展望未 来,在需求回暖的大背景下,可选属性较强的厨小电内销增速或有所改善,外销有 望延续稳健增长态势,龙头企业凭借品类、渠道布局优势以及更加出众的生产制造 能力有望率先实现修复。
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