华东医药研究报告:成功转型升级,创新医美双发驱动.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2023/08/24
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华东医药研究报告:成功转型升级,创新医美双发驱动。管理层决策能力优秀,创新及国际化战略推动公司成功转型升级。 华东医药股份制改造于 1993 年、2000 年上市,控股股东为中国远大集 团。此前采用大单品战略,凭借核心产品百令胶囊和阿卡波糖实现医药 工业营收过百亿元;2018 年起受集采政策影响,工业营收增速显著放缓, 公司管理层审时度势,通过并购、BD 与自研多项措施并举,将华东从 一家以仿制药为主的传统型制药企业,成功转型成为一家国际化科技创 新型医药工业企业。而今,华东医药以工业仿制药和商业为基础,创新 药管线齐全并逐步进入收获期,医美业务国际国内高速成长,公司重新 进入新的快速增长期。
工业板块:存量业务风险出清,创新业务正在崛起。公司核心品种均 已纳入集采/医保控费,存量业务风险基本出清。增量业务方面,公司持 续加码创新,通过自主开发、外部引进、项目合作等方式在内分泌、自 免和肿瘤三大核心治疗领域布局创新药和生物类似药,短、中、长期均 有产品布局。目前利拉鲁肽仿制药已经获批 II 型糖尿病和减肥适应症, ELAHERE(针对 FRα阳性卵巢癌 ADC)、迈华替尼片(治疗晚期非小 细胞肺癌)、ARCALYST(用于周期性综合征 CAPS 的引进产品)、乌司 奴单抗(生物类似药)等有望在近两年获批上市,创新药逐步进入收获 期。
医美板块:微创+无创+减重全覆盖,管线步入收获期。公司全球范围 内已拥有“无创+微创”医美领域高端产品 36 款,其中已上市 24 款, 产品覆盖面部和全身注射填充、能量源类皮肤管理、身体塑形等非手术 类主流医美领域。公司产品定位高端,注重未被满足的细分市场需求, 产品竞争力强:1)注射类产品:Ellanse 引领再生需求,我们预计 23 年 有望冲击 10 亿+销售;MaiLi 玻尿酸+埋线+壳聚糖新品稳步推进;2)光 电项目:酷雪、Reaction®分别于 1Q22、6M2023 于国内上市,多款身体 塑形+皮肤管理产品逐步推进;3)利拉鲁肽注射液有望在减重领域成长 为公司新的大单品。我们预计 23-25 年医美板块有望实现超 50%的收入 复合增速。
工业微生物:项目储备丰富,拓展产业新蓝海。目前拥有中美华东、 珲达生物和珲益生物三个微生物研发基地,拥有目前浙江省内最大规模 发酵单体车间和行业领先的微生物药物生产能力,已形成微生物项目研 发、中试、商业化生产、工程和公用系统保障的完整制造体系,成立仅 三年,2022 年华东工业微生物板块已取得 5.1 亿元收入,为医药工业提 供新的利润增长点。
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