萤石网络(688475)研究报告:一体化AIoT服务能力领先,智能家居+云平台共筑成长.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2023/04/28
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萤石网络(688475)研究报告:一体化AIoT服务能力领先,智能家居+云平台共筑成长。萤石网络为国内领先的智能家居产品与物联网云平台提供商。公司是业内少 有的从硬件设计制造到物联网云平台,具备完整垂直一体化服务能力的 AIoT 企业。公司前身海康威视旗下互联网业务中心诞生于 2013 年,主营智能家居 和物联网云平台服务。受益于全球智能家居市场扩张、公司产品体系完善, 2018-2021 年公司营收从 15.3 亿元增长至 42.4 亿元,CAGR+40.5%;归母 净利润从 1.3 亿元增长至 4.5 亿元,CAGR+50.6%。受宏观外部因素影响, 2022 年业绩增速放缓,全年营收 43.06 亿元,同比+1.6%;归母净利润 3.3 亿元,同比-26.1%。23Q1 随着国内宏观经济环比逐步恢复,公司单季度实现 营收 10.79 亿元,同比+4.3%;归母净利润 9117.1 万元,同比+33.7%。
技术创新、消费升级助力智能家居规模扩张,物联网云平台前景广阔。受益 于技术升级、居民消费观念和能力提升,智能家居市场规模稳步增长,全球 市场规模有望从 20 年的 276 亿美元增长至 24 年的 471 亿美元,CAGR 为 14.3%。2022 年受疫情、通胀等影响,智能家居需求较为疲软,后续随着消 费者信心恢复,智能家居需求有望逐步回暖,同时 AI 大模型的出现,有望带 动智能家居转型为“全能 AI 生活助手”,加速行业进入以人为中心的个性化 服务的全屋智能阶段。物联网是云服务的重要应用场景,以物联网连接为核 心的云服务正在快速发展,成为云计算行业增长最快的应用场景之一。中国 生活领域物联网云平台市场规模有望从 20 年的 58 亿元增至 25 年的 147 亿 元,CAGR 为 20.4%。智能家居与物联网云平台行业对企业的软硬件综合实 力要求较高,目前传统家电厂商、科技巨头、新型科创公司争相布局,市场 格局仍处于探索阶段。
智能家居+云平台双主业并重,核心视觉技术与 AI 能力驱动成长。在智能家 居板块,公司在音视频 AI 算法方面具有深厚的技术沉淀,全屋智能产品矩阵 完善,其中智能摄像头产品形态多元,视觉技术性能领先;智能入户作为第 二梯队产品,延续了智能摄像机在视频和视觉技术方面的优势,目前市场份 额较低,有望取得较快的增长;其他智能家居产品包括智能控制、智能服务 机器人等,是公司智能家居产品生态的重要补充,有望实现稳步增长。在物 联网云平台板块,公司一体化 AIoT 服务能力领先,在平台活跃度、视频类设 备接入数方面处于国内领先地位,并通过提升物联网云平台的流量规模和用 户粘性,以及通过各项增值服务持续满足用户对生活智能化的需求,扩大付 费用户基数和客单价。目前公司物联网云平台服务规模较低但盈利能力突出, 随着公司物联网云平台接入设备数、用户数量不断增加,收入有望实现快速 增长,或成为长期利润中心。
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