钢铁行业2023年投资策略报告：以转型升级为准绳，把握高端特钢投资机会.pdf

上传者：一树梨花
时间：2022/12/22
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钢铁行业2023年投资策略报告：以转型升级为准绳，把握高端特钢投资机会。总量层面：地产下行趋势不改，我们仍处在地产下行周期中，未来两年，钢铁行业贝塔大概率向下。具体来看，2022/2023 年钢铁行业供需分别过剩约 1417/1583 万吨，钢价中枢将持续下移至 4000/3500 元/吨。2024/2025 年钢铁供需边际缓解，钢价中枢抬升。2025年钢铁供需再次出现缺口约 4384万吨，钢铁行业贝塔将再次向上。

结构层面 1：粗钢供应结构将优化，电炉钢占比将显著提升。目前我国电炉钢产能占粗钢总产能的比例仅为 10.4%，而美国、日本、全球电炉产能占粗钢的比例分别为比 69.7%、24.5%、27.9%，相比之下，中国粗钢供应结构有较大优化空间。另外一个角度，高炉每生产 1吨钢排放 1.5tCO2，而电炉每生产 1 吨钢排放 0.6tCO2，大力发展电炉炼钢符合“双碳”政策，是能源转型趋势下的必须选择。工信部在 2022年 8月发布《工业领域碳达峰实施方案》，要求我国到 2025 年电炉钢产量比例提升至15%以上，2030 年力争达到 20%。

结构层面 2：粗钢需求结构将优化，建筑用钢小幅反弹，机械、能源、航天军工用钢需求具备较大增长空间。我们测算，建筑用钢需求增速将在 2023 年开始小幅反弹，但幅度有限。十四五期间，能源用钢需求 CAGR 为 20.3%,航天军工用钢需求 CAGR 为 27.7%。粗钢需求将由之前的房地产拉动转向制造业拉动，需求的重点钢铁品种也将由普碳钢逐步转向高端特钢为主，这种需求结构的改变是和我国迈向高端制造大国的步伐相一致的。