钢铁有色煤炭行业2024年投资策略:供给增长受限,地产需求决定板块弹性.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2023/11/08
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钢铁有色煤炭行业2024年投资策略:供给增长受限,地产需求决定板块弹性。回顾与展望:地产需求仍是行业主要矛盾。我们在 2023 年年度策略提出,需 求仍是钢铝投资机会的主要抓手,尤其是地产领域的需求,房地产新开工面积 与竣工面积的恢复速度将决定钢铁和电解铝板块行情的弹性大小。展望 2024 年,钢铜铝煤供给增长仍受限制,地产需求仍是行情的关键变量。
供给:钢铜铝煤供给增长受限。1)钢:粗钢产能产量双控成为新常态,在行 业盈利下滑的背景下,钢厂自主调节产量的影响更大,预计 2024 年产量仍将 进一步受到行业盈利及政策限制;从供给结构看,未来特钢产量占比有望大幅 提升。2)铜:全球主要铜企资本开支增幅明显放缓,未来铜精矿供给增量有 限。3)铝:产能天花板将至,同时云南水电对供给的扰动或加大,供给难有 增量,预计 2024 年国内供给(含进口)增长 1.8%。4)煤:汾渭数据 2023 年 4 月预测未来煤炭新建产能有限,2023-2027 年产能的 CAGR 预计为 1.3%。
需求:地产为钢铝煤需求关键变量。钢铁(2018 年)、铝(2020 年)、煤(2021 年)下游需求分布中地产行业占比分别为 54%、32%、21%,地产需求影响 较大。1)钢:近期地产端利好政策密集出台,有望带动商品房销售、新开工 面积企稳回升,同时基建投资增速或将维持高位,根据世界钢铁协会 2023 年 10 月预测,2024 年我国钢材需求同比持平。2)铜:电力等传统需求平稳, 新能源需求贡献未来主要增量。3)铝: 2024 年地产竣工面积或小幅回落拖 累铝下游需求,预计全年铝需求增长 1.7%。4)煤: 在 2024 年全社会用电 量增长 4.3%-5.2%(电力规划设计总院)、2022-2025 年期间煤电装机 CAGR 为 3.7%(中电联)的预测下,预计全年煤炭需求同比增长 1.5%。
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