煤炭行业研究框架.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2024/02/01
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煤炭行业研究框架。1.基础知识:煤种较多,分布不均 煤炭种类较多,按用途可分为动力用煤、炼焦用煤、化工用煤,2022年分别占比62.8%、28.9%、8.3%。我国占世界煤炭生产和消费的半壁江山,2022年煤炭产量、 消费量分别为45.6亿吨、42.3亿吨,分别占世界51.8%、54.8%。我国煤炭供需错配,煤炭资源储量与产量集中在华北、西北,而煤炭消费集中在华北、华东。
2.政策调控:安全保供,柔性供给
政策调控对煤炭行业的影响主要体现在供给和价格两方面。供给端,①2016年起,我国启动供给侧结构性改革,落后产能退出力度加大,先进产能稳步释放;② 2020年,疫后全球经济企稳复苏,国内外需求快速增长,我国通过核增释放优质产能快速增加供给;③建立产量和产能储备制度,保障煤炭稳定供应;④煤矿安 全生产监管阶段性扰动供给。价格端,①2022年5月,国家和地方明确动力煤中长期交易价格合理区间;②形成炼焦煤“2+4+4”协商定价机制。在供给侧结构性 改革和长协价制度支撑下,煤炭行业高景气有望延续。
3.供需格局:动态平衡,价格稳定
供给端维持稳定:动力煤方面,①国内产量:主产区晋陕蒙产量占比约75%,难有增量;国内供给增量在新疆,铁路建设有望提升疆煤外运能力;②国外进口: 2023年进口量达到历史高位4.7亿吨,继续增长较难。焦煤方面,①国内产量:产地以山西、山东、安徽等为主,难有增量;②国外进口:蒙古进口有增长潜力。 需求端中长期维持稳定:中期看,煤炭仍将是我国的主要能源,长期看,煤炭定位将从能源供应主力转为兜底保障,未来我国非化石能源占比将稳步提升。
4.煤炭公司:经营稳健,股息提升
2020年以来,随着煤炭价格的上涨,主要上市公司的营业收入、净利润实现稳健增长,且分红率提高、股息率改善,投资价值凸显。分板块看,动力煤板块公司 多,千万吨级矿井多,中国神华是行业龙头;炼焦煤板块公司多集中在中东部,盘江股份和山西焦煤资源量多,潞安环能产量多;无烟煤板块公司少,集中在山 西,华阳股份产量较大。
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