建设银行（601939）研究报告：存贷高增，资产质量稳定.pdf

建设银行（601939）研究报告：存贷高增，资产质量稳定。公司披露 2022 年三季报，22 年前三季度营收、PPOP、归母净利润同 比分别增长 0.98%、-0.31%、6.52%。从前三季度累计业绩拆分来看， 规模增长、有效税率、拨备计提为主要正贡献，净息差、非息收入、成 本收入比为主要负贡献（详见正文图表）。前三季度非息收入占营收比 重为 27.2%，略低于上年同期，中收增速同比微降 1.80%，主要是银行 卡、顾问和咨询业务收入有所下降，预计理财产品业务、代理保险业务、 托管及其他受托业务仍保持稳健发展。资产质量保持稳定，前三季度拨 备同比少提 1.2%，测算信用成本 0.95%，同比降幅 14bp，对利润增速 形成支撑。

存贷款高增，息差继续收窄。22 年前三季度净息差 2.05%，较 22H1/21A 下降 4bp/7bp，主要是贷款收益受降息等因素影响持续下降，而存款成 本有所上升。资产端，前三季度贷款（不含应计利息）新增 2.11 万亿元 （接近 21 年全年贷款增量的 105%），同比多增 0.44 万亿元。新增贷 款中，约 64%投向对公，15%投向个人，剩余 20%为相对低收益的贴 票。22Q3 末贷款占生息资产比重提升至 61.4%，测算生息资产收益率 较 22H1 上升约 5bp。负债端，前三季度存款（不含应计利息）新增 2.39 万亿元（接近 21 年全年存款增量的 141%），同比多增 0.52 万亿元。 新增存款中，约 52%来自个人，73%为定期存款，定期存款占比上升， 预计存款成本率有所上行，测算计息负债成本率较 22H1 上升 4bp。总 体来看，22 年全年息差依然承压，得益于负债基础优势，预计息差在可 比同业中依然可以保持领先。

资产质量稳定。22Q3 末，不良贷款率为 1.40%，持平 22Q2 末，较上 年末下降 0.02pct，不良余额有所增加，预计主要集中在零售端信用卡 和对公端房地产，与行业趋势基本一致。22Q3 末，拨备覆盖率为 243.95%，较 22Q2 末略降 0.17pct，拨备缓冲垫依然厚实。测算 22 年 前三季度年化不良新生成率为 0.65%，较 22H1 下降 1.01pct，新增不 良压力缓释，预计后续资产质量保持平稳。