银行业专题研究:筑底延续,稳态经营.pdf
- 上传者:研究生
- 时间:2024/04/07
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银行业专题研究:筑底延续,稳态经营。2023 年上市银行业绩延续筑底,营收、利润增速同比-1.0%、+1.1%。其中 大行业绩增速低位稳定运行,股份行业绩波动性提升,城农商行个体差异较 大,优质区域行表现亮眼。重点关注:1)息差压力仍存,后续有望缓释;2) 其他非息回暖,债市行情提振业绩;3)大行带动资产规模高增,信贷需求 冷热不均,同业增长提速;4)存款定期化持续,负债能力分化;5)资产质 量平稳,关注地产、零售潜在风险;6)近半银行提高分红,提振市场信心。 市场当前高度关注银行业绩稳定性与红利属性,推荐稳健高股息标的工行 (AH)、建行(AH)、农行(AH)、招行(AH),优质区域行南京、常熟。
盈利拆分:利息收入承压,其他非息回暖
上市银行利息收入增长承压,其他非息边际回暖。23 年上市银行净息差同 比下行 26bp 至 1.69%,带动净利息收入同比-2.8%,是拖累营收的重要因 素,其中农商行、股份行利息收入降幅相对较大。目前上市银行净息差普遍 已降至近十年历史低位,预计 24Q1 上市银行息差仍较承压,负债成本优化 有望缓释下行幅度。23 年其他非息收入表现较为亮眼,在低基数上增速同 比+28.5%,是营收重要驱动力,预计金融投资规模占比较高的城农商行、 增速较快的大行或继续受益于 24Q1 债市行情。23 年中收同比-6.4%,财富 类收入增长承压,大行降幅相对较小。
资负洞察:扩表速度持续,负债结构调整
大行积极扩表带动资产规模高增,存款定期化压力仍存。稳增长政策下大行信 贷份额逐步提升,股份行、农商行信贷增速有所放缓,股份行信贷增速同比 +7.1%。新增信贷中制造业、基建为主要支撑,零售信贷投放力度较弱。资产 荒压力下上市银行同业资产扩张提速,股份行增长尤为明显。负债端存款增速 边际略有下滑但仍保持较高水平,股份行存款增长更为承压。存款定期化持续, 23 年末存款活期率较 6 月末进一步下降 1.7pct,股份行压力相对更大。
风险透视:资产质量平稳,信用成本下行
上市银行资产质量平稳,对公贷款改善,零售贷款波动。23 年末上市银行 不良率/拨备覆盖率较 9 月末-1bp/-1pct 至 1.27%/240%,关注率略有波动, 不良生成率边际下行。对公贷款不良率较 23H1 末-0.08pct;对公房地产贷 款不良率较 6 月末+9bp,大行房地产不良率边际上行,股份行改善;大基 建不良贷款率较 23H1 末-7bp。23 年末零售贷款不良率较 6 月末+0.15pct 至 1.00%。按揭不良率较 6 月末微降 1bp,而信用卡、消费贷、经营贷资产 质量不良率较 6 月末+0.33pct/+0.19pct/+0.03pct。23 年末金融资产不良率/ 拨备覆盖率较 23H1 末-3bp/-11pct 至 0.41%/133%,金融投资资产质量改善。
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