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水电商业价值、装机与行情复盘
- 提问时间：2025/06/09
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[1个回答]传统水电装机仍有增长空间，水电企业有望借助水风光一体化基地建设提升总装机容量，扩展增长空间。1.水电商业价值：收入中枢稳定，成本逐渐下降水电项目初始投入大，前期成本主要为资产折旧和贷款利息，随着资产折旧陆续完毕，成本将相应降低，盈利规模将逐步提升。电站机器设备（折旧年限20年以内）、挡水建筑物（折旧年限40-60年）等固定资产折旧到期后，电站折旧费用将逐渐下降，水电企业价值创造能力将进一步提升。从收入端来看：（1）上网电量受到装机容量与来水影响。水电装机依然拥有增量空间；新能源装机有望打造水电企业第二增长曲线。2023下半年起来水转丰，主要水库蓄水至历史较高水位，短期内水电利用小时数具备支撑；...
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电力、火电及水电板块营收情况如何？
- 提问时间：2025/05/16
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[1个回答]整体上看，2024年水电板块实现营业收入1365.90亿元，同比提升12.25%。1.电力板块2024年年报及2025年一季报综述1.12024年：量价压力显现，成本下降助推业绩修复24年全社会用电量增速平稳。根据国家能源局数据，2024年我国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，较2023年增速提升0.1个pct。分产业来看，2024年第一、第二、第三产业以及城乡居民用电增速分别为6.3%、5.1%、9.9%和10.6%，第三产业和城乡居民用电对于全社会用电量拉动较为明显。其中，第三产业用电量增速较快主要受充换电服务业等新业态用电量高速增长影响，居民用电量同比显著提升主要系受20...
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水电板块指数表现、业绩及未来展望分析
- 提问时间：2025/02/26
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[1个回答]无风险利率持续走低，稳健资产配置价值凸显。1.板块回顾：2024年水电板块表现稳健，相对收益先升后降2024年水电板块累计涨幅17.2%，跑赢大盘5pct。2024年1月2日至12月23日，申万水电行业指数累计上涨21.4%，跑赢沪深300指数5.2pct，同期沪深300指数上涨16.2%。2024年水电板块指数的表现可大体分为几个阶段：1、2024/1/3-4/25，水电板块有所上涨，相对大盘累计超额收益为4.8pct：这期间，水电板块指数累计上涨9.1%，同期沪深300指数累计上涨4.3%，整体跑赢大盘。2、2024/4/25-9/24，水电板块上涨明显，相对大盘累计超额收益为20.5pc...
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水电板块ROE表现及电价影响因素分析
- 提问时间：2025/02/25
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[1个回答]水电是典型的类债资产，与宏观经济形势、利率水平直接相关。2014-2016、2018-2020年、2023年至今，中国GDP增速下台阶，货币、财政政策等逆周期调节政策不断出台，利率水平也持续下降，带来了水电板块的超额收益。水电项目的盈利能力较为稳定，装机容量增长确定性强。水电板块的ROE一般在10-14%之间，这与水电的特性、电价政策相关；而且，水电项目的进展可预测，装机容量增长的确定性强，因而盈利增长确定性强。（1）无风险利率与信用利差下行是水电板块走强的核心因素。水电作为可再生的清洁能源，在我国能源结构中占有重要地位。长期以来，水电受到政策支持。一方面，水电电价相对稳健，水电电量优先上网；...
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水电新增装机及价值在哪？
- 提问时间：2025/01/03
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[1个回答]水电新增装机及价值在哪？
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水电上市公司业绩及装机增量分析
- 提问时间：2024/11/21
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[1个回答]来水转丰支撑短期业绩，水风光基地贡献长期增量。1、2024上半年来水同比偏丰，上市公司业绩迎来修复金沙江和长江流域：根据长江电力公告，2024年前三季度，乌东德水库来水总量约888.52亿立方米，较上年同期偏丰12.6%；三峡水库来水总量约3131.10亿立方米，较上年同期偏丰20.3%。澜沧江流域：根据华能水电公告，截至2024年9月末，澜沧江流域乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏丰5%、3.6%和8.5%。2024年前三季度，长江电力实现营业收入663.31亿元，同比增长14.6%；国投电力实现营业收入443.95亿元，同比增长4.3%；华能水电实现营业收入194.18亿元，同比增长7...
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火电及水电板块营收情况如何？
- 提问时间：2024/10/12
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[1个回答]火电及水电板块营收情况如何？
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国电电力水电业务有何表现？
- 提问时间：2024/06/27
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[1个回答]存量水电具备消纳改善条件，增量水风光储互补潜力巨大。1.主要分布在四川大渡河、新疆开都河流域及伊犁河流公司大型水电资产主要位于四川大渡河流域、新疆开都河流域及伊犁河流。公司水电项目分布在四川、新疆、辽宁、江西、浙江、安徽、福建、湖南等地区，除位于四川、新疆的大型水电资产外，其他地区有若干小水电。截至2023年底，公司控股水电装机量14.95GW，核准水电项目280.70万千瓦，大渡河流域约352万千瓦水电机组在建。公司主要控股水电公司有：国能大渡河流域水电开发有限公司（持股比例80%）、新疆开都河流域水电开发有限公司（持股比例55.61%）、和禹水电开发公司（持股比例100%）。受主要流域弃水...
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水电板块营收、发电量、现金流及分红分析
- 提问时间：2024/05/22
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[1个回答]来水好转+电价上浮，水电板块业绩恢复。1.来水好转电量修复，电价上浮稳定业绩电价上浮、成本下降，水电板块盈利稳定增长。统计8家水电上市公司业绩，2023年水电板块归母净利润为482.28亿元，同比提升13.0%（2022年为426.66亿元），业绩同比增速为正主要系大水电资产收购及电价上浮，而电量端普遍下滑。2024Q1水电板块归母净利润88.13亿元（同比+17.0%），来水有所恢复电量降幅收窄，电价持续上浮弥补电量下滑、财务费用下降，各公司盈利均有所提升。分公司来看，四大水电盈利稳健，小水电对来水敏感。大水电中，业绩突出的为国投电力（同比+64.3%），水电因电价上浮利润提升、火电贡献大量...
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水电行业优势、商业模式、盈利影响要素及发展现状如何？
- 提问时间：2024/03/29
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[1个回答]新型电力系统中的稀缺资产。1.赛道禀赋：水电集环保清洁、安全稳定等诸多优点于一身火电是我国电力供应的最主要电源，近年清洁能源发展迅猛、占比逐渐提升。目前火电仍是我国电力供应的最主要电源，2023年我国火电发电量占比70.0%。2023年我国水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源发电量为26771.6亿千瓦时，同比增长3.1%，发电量占比30.0%。截至2023年底，我国清洁能源装机规模达15.3亿千瓦，同比增长24.6%；装机占比52.4%，同比提升4.5pct。2023年我国新增并网太阳能发电装机容量2.2亿千瓦，占新增发电装机总容量比重达58.5%。从全社会综合成本角度衡量看，水电是最优的...
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大渡河水电装机情况如何？
- 提问时间：2024/03/21
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[1个回答]将进入投产高峰期，盈利质量有望提升。1.大渡河在运装机17GW，资产盈利质量提升空间大大渡河流域是全国十三大水电基地之一，四川省“三江”之一，岷江的最大支流，年径流量488亿立方米，根据四川省政府《四川省大渡河干流水电规划调整报告》，大渡河规划布置了28个梯级水电站，规划总装机容量约27.8GW，已投产17.4GW，在建+规划10.4GW，涉及多个开发主体，包括国能大渡河、大唐国际、华电国际、华能水电等，其中国能大渡河（国电电力持股80%、川投能源持股20%）拥有17座电站开发权，合计装机18.4GW。国能大渡河在运水电合计装机11.74GW。国能大渡河公司负责大渡河干...
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大唐发电水电业绩有何表现？
- 提问时间：2024/02/28
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[1个回答]成本下行火电盈利修复，弃水改善增厚水电业绩。1.火电：综合用煤成本下降，火电盈利持续修复火电装机近年保持稳定，截至2022年末达54GW。公司近年加快新能源发展步伐，火电装机容量相对稳定，2022年末火电装机共计53.61GW，其中煤机47.51GW、占总装机的66.9%，燃机6.10GW、占总装机的8.6%。受用电需求疲软影响，2022年煤机、燃机利用小时均大幅降低。2022年受部分地区疫情管控导致用电需求放缓等影响，公司完成火电上网电量1994亿千瓦时、同比下降5.9%，其中煤机1849亿千瓦时、同比下降11.2%，燃机145亿千瓦时、同比下降19.7%。从火电经营效率方面看，2022年公...
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水电行业基本面及业绩情况如何？
- 提问时间：2023/05/17
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[1个回答]来水偏枯影响Q3盈利，依托水资源布局新能源。1.水电行业基本面 1-9月水电新增装机1590万千瓦，同比增加10.7%；截至9月末，水电累计装机40576万千瓦，同比增长5.8%。随着稀缺大水电不断投运，我国水电建设有所放缓。根据中国水力资源复查结果，仅考虑理论蕴藏量在1万千瓦及以上的河流，我国水电资源理论蕴藏量装机6.94亿千瓦，理论蕴藏量对应年发电量为6.08万亿千瓦时；装机容量500千瓦及以上水电站的技术可开发装机容量为5.42亿千瓦，对应年发电量为2.47万亿千瓦时；经济可开发装机4.02亿千瓦。因此虽然近年来水电建设放缓，但长期来看仍然具有较大开发潜力。1-9月我国水电累计...
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2022年H1水电板块业绩如何？
- 提问时间：2022/12/12
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[1个回答]我来概括一下2022年H1水电板块业绩。根据wind数据，2022H1德邦公用事业细分领域水电板块（共12家上市公司）全年实现收入734.59亿元，同比增长20%；归母净利润合计220.23亿元，同比增长30%。2022H1水电板块毛利率和净利率分别为43.74%和27.08%，分别同比增长3.19pct、3.53pct。个股方面，2022H1营收前五的企业是长江电力、国投电力、华能水电、桂冠电力、国网信通，营收及同比增速为253.88亿元（27.57%）、226.94亿元（17.65%）、111.30亿元（12.91%）、56.20亿元（29.78%）和29.47亿元（2.31%）。归母净利...
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华能水电2022H1业绩如何？
- 提问时间：2022/11/28
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[1个回答]华能水电来水偏丰叠加电价上涨，业绩增长超预期。2022H1，公司实现营收113.30亿元，同比增长12.91%；实现归母净利38.42亿元，同比增长42.64%；实现扣非净利润39.24亿元，同比增长42.56%。公司收入和业绩大幅增长的原因在于：一是公司发电量同比大幅增长。由于澜沧江流域来水同比偏丰，其中乌弄龙断面来水同比偏丰两成、小湾及糯扎渡断面来水同比偏丰超三成；同时，用电需求同比增加，其中云南省内用电需求和西电东送电量均同比增加。截至2022年6月，2022年上半年公司完成发电量497.51亿千瓦时，同比增加8.97%，上网电量493.92亿千瓦时，同比增加8.97%。二是受云南省市场...
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