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如何看待火电四要素？
- 提问时间：2025/10/22
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[1个回答]火电的传统四要素模型在早期具备解释能力。利润影响因素之煤价：利润与煤价显著负相关。燃料成本通常占火电经营成本的60%-80%不等。复盘近十年火电板块利润水平来看，受制于过去电价调整的滞后性，因而板块利润与煤价呈现显著负相关性。归母净利润增速与毛利润增速变动基本一致，基本表现为归母净利润变动幅度略高于毛利润变动幅度，主要系此前减值波动的影响，在2021-2022年火电巨亏年份尤为明显。利润影响因素之电价：火电度电收入与利润弱正相关，但变动幅度远低于利润及煤价变动幅度。收入端来看，从电价角度出发，标杆电价时期历次调整多与煤炭价格相关，电价调整存在一定滞后性，2019年10月，国家发改委发布《关于深...
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火电业绩与盈利模式分析
- 提问时间：2025/10/20
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[1个回答]煤电价同降，优选绩优与困境反转概念。1.煤价跌至低位，火电业绩持续提升年初以来煤价大幅走低，火电业绩展望乐观。截至7月30日当周，环渤海Q5500动力煤价为665元/吨，同比去年同期下降6.9%，较今年年初下降5.4%，处于近三年的绝对低位。从库存情况看，截至8月2日当周环渤海煤炭库存量平均水平为2465万吨，较今年高点回落26%，库存压力有所减弱但仍处于历史偏高位置。增产保供下，原煤产量处于高位。2025年1-6月我国原煤产量为16.5亿吨，同比增长6.0%；6月单月原煤产量3.0亿吨，同比增长3.9%。同时全球煤价下行周期下，我国动力煤进口规模仍保持高位，2025年1-6月动力煤进口648...
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火电供需与企业盈利表现如何？
- 提问时间：2025/08/15
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[1个回答]预计未来2-3年内西南地区和北方主要产煤区火电供需仍偏紧。利用小时数变动反映火电供需情况，火电供需趋紧的省份利用小时数相应上升，火电供需宽松的省份利用小时数相应下降。考虑各省6000千瓦及以上火电装机容量，以2020年为基数，截至2024年末，全国共有10各省/市火电装机容量增长超过20%，其中，海南火电装机增长49.1%，四川火电装机增长35.6%，广东、湖南、广西、内蒙古、江西5省火电装机增长约30%。从各省火电利用小时数变动来看，西南（重庆、四川、云南）火电供需严重趋紧，利用小时数大幅提升；北方主要产煤区（新疆、内蒙古、宁夏、陕西、山西、河北）和东部地区（福建、安徽、浙江、江苏）火电供需...
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如何看待火电行业发展空间？
- 提问时间：2025/06/09
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[1个回答]如何看待火电行业发展空间？
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电力、火电及水电板块营收情况如何？
- 提问时间：2025/05/16
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[1个回答]整体上看，2024年水电板块实现营业收入1365.90亿元，同比提升12.25%。1.电力板块2024年年报及2025年一季报综述1.12024年：量价压力显现，成本下降助推业绩修复24年全社会用电量增速平稳。根据国家能源局数据，2024年我国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，较2023年增速提升0.1个pct。分产业来看，2024年第一、第二、第三产业以及城乡居民用电增速分别为6.3%、5.1%、9.9%和10.6%，第三产业和城乡居民用电对于全社会用电量拉动较为明显。其中，第三产业用电量增速较快主要受充换电服务业等新业态用电量高速增长影响，居民用电量同比显著提升主要系受20...
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火电板块经营及公用事业化转型分析
- 提问时间：2025/03/31
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[1个回答]公用事业属性大方向演进。1.2025年成本端仍存改善预期2024年动力煤价格呈震荡下行走势，价格降幅较2023年有所下降。2024年秦港5500大卡动力煤均价较23年下降12%；2024年1-11月进口动力煤均价录得93美元/吨，同比降14.89%（对应降幅16.34美元/吨）。供给端来看，2024年动力煤国内供给先降后增，其中2024年1-5月，山西安监影响下国内动力煤供给收缩；6月起山西安监趋于常态化，国内动力煤供给相对回升。进口方面，由于国内外价差缺口持续，1-11月动力煤进口量同比增长14%。2025年动力煤价格中枢仍有小幅下降预期，大幅波动可能性较小。供需层面，2024年动力煤供需偏...
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新疆火电及煤化工产业进展如何？
- 提问时间：2025/03/20
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[1个回答]火电项目加速建设，疆电外送量逐年提升。1、新疆火电占比略有下滑，但仍贡献主要发电量新疆地区火电发电量占比略有下滑，但仍然贡献主要发电量。截至2023年末，新疆火电装机容量6656万千瓦，风电装机容量3258万千瓦，太阳能发电装机容量2901万千瓦，水电装机容量969万千瓦，其他储能装机容量398万千瓦，火电装机容量占比为46.9%。近年来新疆地区火电发电量占比虽然有所下降，但仍贡献主要发电量。2023年新疆地区火力发电量3790亿千瓦时，风力发电量605亿千瓦时，水力发电量317亿千瓦时，太阳能发电量201亿千瓦时，火力发电量占比77.1%。2024年1-11月新疆地区火力发电量3470.8亿...
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火电盈利及转型发展如何？
- 提问时间：2025/02/26
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[1个回答]盈利趋稳，寻找增量。2024年火电电价整体趋稳以及煤价同比进一步下降，火电盈利持续改善。展望未来，火电电价受一次能源价格和电力市场供需影响，由于一次能源价格有所下降，预计火电上网电价将同步出现下降，但由于燃料成本亦有所下降，预计火电度电盈利仍有望保持在合理水平；在部分电力市场供需偏紧的地区，火电年度长协电价可能降幅相对较小，相应盈利水平可能更好。整体而言，在火电盈利趋稳的情况下，有电量增长的公司盈利有望进一步提升，而这主要与新增装机容量增长/电价稳健相关。新型电力系统中，煤电定位由传统的电力、电量主体电源转向基础保障性、系统调节性电源，未来煤电的转型的主线任务为“清洁低碳、高效调节...
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火电发电量、价值及盈利能力如何？
- 提问时间：2024/11/21
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[1个回答]电价机制逐渐健全，行业盈利能力改善。1、火电承担保供重任，未来很长一段时间内仍将是我国的主力电源2024年前三季度，我国火电发电量4.74万亿千瓦时，在我国发电结构中占比67.2%。截至2024年三季度末，我国火电总装机容量1418.6GW，同比新增28.28GW，增幅3.35%。2017年，国家能源局印发《关于衔接“十三五”煤电投产规模的函》，叫停了超过50GW的在建项目和超过60GW的已核准或列规项目。《世界能源蓝皮书：世界能源发展报告（2022）》提出，“十五五”期间，我国煤电装机预计新增3000万千瓦，煤电将于2030年达峰，峰值约为12...
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火电及水电板块营收情况如何？
- 提问时间：2024/10/12
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[1个回答]火电及水电板块营收情况如何？
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未来对火电电量、容量需求情况如何？
- 提问时间：2024/08/14
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[1个回答]目前我国电力发电结构仍以火电为绝对主力。1.未来对火电电量需求的测算截止2023年底，我国电力总装机29.2亿千瓦，火电、水电、核电、风电及太阳能分别占比47.62%、14.44%、1.95%、15.12%和20.88%；其中，燃煤火电占比39.9%，风能和太阳能合计占比36%。从发电结构来看，2023年我国规上发电设备总发电量8.91万亿千瓦时，火、水、核、风、太阳能分别占比69.95%、12.81%、4.86%、9.08%、3.30%。新能源渗透率的提高抬高电力系统成本。从电力全系统角度来看，新能源渗透率提高代理的成本增加，不仅包含新能源场站自身建设、运营成本，还要考虑随之而来的电力系统灵...
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如何看待火电盈利稳定性？
- 提问时间：2024/07/31
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[1个回答]煤价维持低位，容量电价提升盈利稳定性。1.成本：煤价保持低位，有望盈利持续修复1.1.盈利模式：以消耗燃料方式运行，开关灵活性强火电通过消耗燃料实现发电，灵活性强带来需求波动。水电前期高固定资产投资，运营期高现金流，而火电由于单位可变成本即燃料成本的存在导致盈利波动性。同时火电成本市场化，而电价波动受政策影响，电价政策对于火电盈利产生重要影响。另外，由于火电在消纳中排序较后，电力需求变化会对火电利用小时数造成影响，进而影响火电收入。煤炭燃料成本对火电成本产生主要影响。从大唐发电2023年年报显示，电力成本中燃料成本占比85.34%，折旧成本占比14.66%。根据华能国际2023年年报显示，电厂...
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火电成本、收入及盈利能力如何？
- 提问时间：2024/07/31
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]夏季来水有望提升盈利，资源稀缺龙头持续受益。1.成本：主要受固定资产折旧影响，单位成本随运营周期下降盈利模式：固定资产投入为主，单位可变生产成本低。不同于火电通过燃煤、燃气驱使发电机发电，水力发电利用大坝集中天然水流，经水轮机与发电机的联合运转，将集中的水能（动能和势能）转换为电能。因此水电生产盈利模式主要通过大量初始固定资产投资形成大坝、发电机等水力发电装备体系。以长江电力为例，截止2023年底，固定资产达到4448.81亿元，占总资产77.78%。在固定资产结构中，挡水建筑物达到2881.11亿元，占比64.76%，房屋及建筑物、机器设备及其他占比15.44%、19.26%、0.54%。单...
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火电成本及收入情况如何？
- 提问时间：2024/07/22
- 浏览量：216
- 提问者：匿名用户
[1个回答]利继续改善，电改促业绩稳定性提升迎估值重塑。1.成本端:需求偏弱、煤价下行，火电盈利有望持续改善水电、新能源共同挤乐火电出力空间，预计今年火电发电量同比持平。2024年1-5月全社会用电量38370亿千瓦时，同比增长8.6%，中电联预计全年用电量同比增长6%左右。分电源来看，今年受厄尔尼诺气候影响来水改善趋势明确，5月水电发电量同比增长38.6%，考虑到去年低基数效应，预计迎峰度夏期间将维持每月同比20%以上的高增长;2023年新能源新增装机接近300GW全年风电、光伏发电量有望同比增长20%以上。水电、新能源共同挤压火电出力空间，我们预计今年火电发电量同比持平。2024年以来房地产累计投资及...
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火电与绿电运营商收益模式分析
- 提问时间：2024/07/18
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[1个回答]电改理顺综合收益模式。1.火电运营商：三部分收益模式逐步兑现电改背景下火电更应关注综合收益价值。火电收益机制逐步理顺，过去电能量价格回收燃料成本和固定成本，现在电能量价格回收燃料成本和部分固定成本，容量电价回收固定成本，辅助服务收入调节性资源价值。我们认为火电运营商三部分收入模式已经完善，随着电改政策持续推进，电能量价格趋于稳定，容量电价回收比例提升，辅助服务市场扩容，火电收益模式更具稳定性。2024Q2煤价环比降低。依据Wind数据，我们选取Q5500大卡煤价（含税）指标如秦皇岛港、宁波港、广州港（山西优混）、广州港（印尼煤）情况，截至2024年6月6日，分别为873/924/860/978...
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