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电子烟行业研究：重新审视行业上下游各环节价值
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- 2022/08/20
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- 富途证券国际(香港)
电子烟行业研究：重新审视行业上下游各环节价值。基本面：量：复刻2019年~2020年品牌方快速铺货的增长逻辑被打断，如果未来计划式生产则增长非常缓慢；价：大概率由中烟和品牌方合作形成新品牌，对上游的议价权会急剧提升，品牌和代工的定价权都会压低。税：如果按照烟草税的80%征税，则税率在44%左右，相比目前的税率要高出几倍，由各环节分摊。竞争：竞品雾化技术逐步成熟，后续可能影响独供地位。
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中国电子烟行业的消费税设置研究.pdf
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- 2022/04/16
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- 人民大学国家发展与战略研究院
中国电子烟行业的消费税设置研究。中国烟民数量、烟草总规模和传统烟草规模都是世界第一，且遥遥领先。而在新型烟草的领域，美国的规模最大且领先较多，中国的新型烟草规模比重和电子烟渗透率落后于世界主要国家。世界主要国家传统烟草行业规模的排名和烟草总规模的排名类似。从2020年全年来看，中国的传统烟草零售额为2519.39亿美元，占世界的35.12%。美国紧随其后，其传统烟草的零售额为1077.69亿美元，占世界的15.02%。反观新型烟草，新型烟草的国际格局与传统烟草不同。从2020年的绝对额来看，美国的新型烟草零售额为209.38亿美元，占世界的36.89%，占据主导优势。中国的新型烟草规模在世界主...
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电子烟行业研究报告：监管落地加速行业发展，产业浪潮蓄势待发.pdf
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- 2022/02/11
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- 民生证券
2021年11月30日，国家烟草专卖局发布《电子烟》国家标准（征求意见稿），该标准对电子烟做出多方面指导：比如尼古丁浓度不高于20mg/g、烟碱总量不应高于200mg；尼古丁来源中使用烟草中提取的盐碱纯度不低于99%；雾化物添加剂中临时许可使用物质限制为122种，不许使用有诱导性的特征风味等。12月2日，国家烟草专卖局研究起草了《电子烟管理办法（征求意见稿）》。该文件明确指出，雾化电子烟所受监管将与卷烟保持一致，生产、流通销售等环节均需要许可、批准，零售终端开立的条件与传统烟草专卖店保持一致。
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电子烟行业研究：各环节市场规模及长期空间假设测算.pdf
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- 2022/01/07
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- 华安证券
雾化市场：出口内销双向发力，看好长期发展空间。中国作为新型烟草生产大国，出口规模连年增长，2021年出口1383亿元，而国内雾化电子烟销售额仅为197亿元。尽管2021年国内雾化市场较2020年同比增长36%，但横向对比依旧存在较大空间。与全球市场对比看，根据电子烟委员会数据，2021年全球新型烟草市场规模5279亿元，同比增长约115%，中国雾化电子烟销售额仅占全球市场的4%；与传统烟草市场对比来看，2021年中国雾化电子烟品类渗透率仅为1.1%。
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艾瑞咨询：2021年中国电子烟行业研究报告.pdf
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- 2021/12/31
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- 艾瑞咨询
《2021年中国电子烟行业研究报告》基于目前电子烟行业发展现状，结合监管政策对行业带来的潜在影响，全面剖析产业发展趋势。提出电子烟快消品和数码产品双重属性的独特性，并细致分析在这一独特属性下，电子烟产业链的发展关键要素，为未来决策做出基础判断。
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电子烟行业专题研究：我国新型烟草税收方式和影响.pdf
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- 2021/09/30
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- 国信证券
电子烟行业专题研究：我国新型烟草税收方式和影响。中国烟草税收包括烟叶税、消费税、增值税及企业所得税等类别。消费税占比最大，在香烟的生产和批发环节征收，兼有从价和从量两种计税方式。国内烟草税收结构历经数次调整，动机包含简化税制、提升征管效率、调整高低端产品与产业结构来更好适应市场需求变化等。了解中国烟草税收体系、改革过程、调整目的，对理解未来中国电子烟监管落地后的税收制度建设有着重要意义。HTP的税收通常低于香烟，并且在对其征收从量税或者混合税时，通常以所含烟草的千克数作为税基。目前对雾化电子烟（ENDs）的税收以从量为主，大多数国家都是对单位烟油体积征收一定数额的从量消费税。相当一部分国家和美...
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思摩尔国际投资价值分析报告：专注雾化技术，助力电子烟产业蓬勃发展.pdf
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- 2021/06/07
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- 光大证券
核心能力圈:技术+客户黏性奠定龙头地位。2017-20年公司收入/扣非净利润CAGR为85.6%/174.1%，市场份额从2019年的16.5%提升至2020年的18.9%，龙头地位稳固。我们认为这得益于思摩尔在技术及客户关系上构建的壁垒:技术know-how、专利储备、良率控制行业领先，难以被颠覆:陶瓷芯难在实现孔隙率、孔洞均匀性等性能的最优搭配，并保证良率及量产，FEELM陶瓷芯研发加打磨至今有9年，思摩尔拥有充足的know-how储备，短期难以被颠覆，其良率及量产能力多年来已被充分验证。此外通过专利对比，思摩尔产品性能远远优于对手，其纤维状陶瓷芯技术储备更可一瞥其在技术理解上的领先。电子...
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电子烟行业动态报告之政策篇.pdf
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- 2021/03/29
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- 光大证券
电子烟行业动态报告之政策篇。政策：英美态度反差鲜明。美国将电子烟定义为烟草，有严格的PMTA审核机制，并限制口味及考虑征税；英国则定义为医药品/消费品，虽对含量、营销有一定限制，但整体持开放态度，英国政府认为电子烟是减少国民吸烟率的重要工具。总结来看，英国与美国政策思路的区别主要取决于3点：（1）电子烟相比香烟的危害程度；（2）电子烟对青少年的吸引程度；（3）电子烟是否可以达到戒烟效果。美国：政策措施围绕减少青少年吸烟率展开。美国青少年吸烟率自2014年后在VUSE、BLU、JUUL等品牌带动下逐步提升，2019年美国青少年电子烟使用者超500万人，社会问题不容忽视，由此，除PMTA外，美国主...
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2021年中国电子烟行业概览.pdf
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- 2021/03/26
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- 头豹
2021年中国电子烟行业概览。电子烟是一种低压的微电子雾化设备，通过可充电的锂电池产生电流，将雾化器中的烟油雾化，模拟吸烟时产生的烟雾。电子烟燃烧后产生的有害物远少于卷烟，属于卷烟的减害替代品。中国市场上以封闭式电子烟为主要产品，其中换弹式电子烟因烟弹复购率高、烟油更换方便等因素，受到商家和消费者的喜爱。虽然中国烟民比例较高，但电子烟仍处于初期发展阶段，烟民暂未形成电子烟消费习惯，2019年电子烟在烟民中的渗透率仅1.2%。随着中国烟民健康意识的提升以及电子烟技术的发展，中国封闭式电子烟在烟民中的渗透率加速增长，封闭式电子烟接受度增加驱动电子烟行业增长。2016年封闭式电子烟市场规模仅20.1...
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电子烟行业研究报告：高屋建瓴，烟草巨头纵横全球电子烟市场.pdf
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- 2021/03/22
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- 兴业证券
电子烟行业研究报告：高屋建瓴，烟草巨头纵横全球电子烟市场。新型烟草制品蓬勃发展，全球各地市场呈现多元化发展趋势。新型烟草制品2019年全球市场份额约为367亿美元，2019年至2024年CAGR约为24%。由于各国政策监管差异和地区特征，电子烟的各国市场特征也差异较大:美国作为全球第一大电子烟市场，产品以电子雾化器为主，HNB产品刚通过PMTA许可，未来市场潜力巨大;欧洲作为全球第二大电子烟市场，主要市场份额集中在西欧地区，产品以雾化器为主，市场份额较为分散，行业集中度不高;日韩是全球第一大HNB市场，IOQS独占鳌头，受限于监管等因素，雾化器产品未能在该地区取得成功。全球烟草巨头中，新型烟草...
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电子烟行业专题：以悦刻为引，探国内雾化烟产业趋势
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- 2021/02/09
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悦刻公司于2018年初成立，创始团队多来自滴滴、波顿等，拥有快消品+互联网复合基因。其后引入如DG、红杉等优质战投，通过资本加持实现渠道快速扩张和产品持续迭代。纵观公司成长历史:渠道方面，坚持做困难但正确的事，当竞品重度依赖线上渠道时，公司构建了5000家品牌店+10万家零售网点的渠道架构，电子烟“禁网令”后优势尽显;产品方面，借力优质供应商，与全球雾化芯龙头思摩尔深度合作，悦刻专注于产品的工业设计和功能定位，已推出五代产品，不断完善的体验培育了一批忠诚客户。截至2020Q3，公司实现收入/归母净利润22
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电子烟行业深度报告系列八：拆解中国电子烟龙头品牌，三大核心竞争力打造强势壁垒
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- 2021/02/04
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在《电子烟行业系列深度一:行业大勢浩浩汤汤，新型烟草乘势而起》、《电于烟行业系列报告二;溯既往看全球烟草体系，展前路祈新型烟草未来》、《电子烟行业系列报告三:详解中国烟草体系，国内烟草市场面面观》、《电于烟行业深庋报告系列四:解码全球产业链，上中下游觅良机》、《电子烟行业深度报告系列五:中国电于烟监管体系日趋完善，全产业链成企业布局新重点》《电于烟行业深度报告系列六:美国电子烟行业进入存量竞争期，龙头企业地位稳固》和《电子烟行业深度报告系列七:日韩HNB市场日趋成熟，本土烟草企业实现突破》中，我们分别就电
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电子烟行业展望及雾芯科技（RELX）上市前瞻：乘风破浪，悦享此刻
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- 2021/01/19
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行业分析:电子烟行业增长快速，中国市场空间巨大出于对健康的关注及龙头品牌市场教育的推动，中国电子烟市场发展迅速，16-19年CAGR为35.7％。由于中国烟民基数较高，参考美国超过30％的电子烟渗透率，我们认为中国电子烟未来的市场空间可达1128亿元。
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电子烟行业：日韩HNB市场日趋成熟，本土烟草企业实现突破.pdf
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- 2020/10/01
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电子烟行业：日韩HNB市场日趋成熟，本土烟草企业实现突破
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电子烟行业深度报告：行业大势浩浩汤汤，新型烟草乘势而起.pdf
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- 2020/08/11
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本篇报告首先分别对电子雾化烟和加热不燃烧电子烟的产品工艺及产业链进行了深入分析;然后对世界及主要国家的市场情况和监管政策进行了解析;最后对中国电子烟行业未来发展进行展望。
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